§.为什么投机者造成最优的理想的稳定状态

现在，我们可以使用边际效用这个工具来说明理想的投机活动如何使不同时间的总效用达到最大。假设每个消费者都具有一条不受其他年份影响的效用曲线。现在，假设在两年之中的第一年是好收成——比如说，每人平均3 个单位——而在第二年是坏收成，每人平均只有一个单位。如果这种欠收的情况是可以预计到的，那末，在这两年当中应该如何消费这四个单位的谷物？

为了简单起见，如果我们同意，不计储存费、利息和保险费，并且略去不同时间的效用是否能用统一单位衡量的问题，那末，我们能够证明：

只有在两年的消费量相等的情况下，两年合计的效用才会达到最大化。

为什么相等的消费量比任何其他的比例好呢？是由于边际效用递减规律的缘故。下面是推理过程：“假设我在第一年的消费量大于第二年。那末，我在第一年的最后一个单位消费量的边际效用将要偏低，而第二年的最后一个单位的边际效用将要偏高。因此，如果我在第一年节余一部分而用之于第二年，那末，我将从较低的边际效用转移到较高的边际效用——这将使我的总效用最大化。”

但是，上述的情况是不是理想的投机形式所能做到的呢？是的，是能做到的。

如果投机者能够不计利息、储存费和保险费，并且正好准确地预测到下一年的歉收，那末他们将做什么？他们会看出，在今年的丰收所造成的谷物低价的情况下，如果他们储存今年的谷物而在明年以高价出售，那末，他们是有利可图的。但是，当每一个投机者都在本年的供给量中储存一部分而把它加之于明年的供给量时，最后将会怎样呢？只有当两年的价格相等时，才能处于均衡状态！在这种情况下，将不会有进一步储存本年谷物的动机。（当然，还可以计入一小笔投机者的报酬——但是，我们已经同意略去一切费用，以便使问题简单化。）

用图形可以说明这个论点。如果效用可以用美元衡量，每个美元总表示相同的边际效用，那末，需求曲线就会像边际效用曲线。图 22A—2（a）的两条曲线说明，如果没有供给量的转移，将是什么情况——第一年的价格将为 S1S1 与 DD 相交的 A1 点，第二年的价格将为较低的 S2S2 与 DD 相交的 A2 点。由阴影面积相加得到的总效用只是：（4＋3＋2）＋4，即人均 13 美元。

图 22-2

图中的阴影部分衡量每年的总效用。把一单位粮食转移到第二年，就使 Q 相等，而且 P 也相等，深阴影部分即为增加的总效用。正如下一部分说明的，这个图同样可以用于许多情况。该图可标为“（a）无保险”和“（b）有保险”。或者也同样可标为“（a）没有各地区市场间的流动”和“（b）有各地区市场间的流动”。如果假设所有个人都是相同的，还可以用于其他方面，以致于它可以标为“（a）没有再分配的赋税制度”和“（b）有再分配的赋税制度”。

但是，由于投机者所实现的第二年的最优转移为一单位，如图 22A—2

所示，所以 P 与 Q 在 E1 点与 E2 点都是相等的。这样，现在阴影空格面积所表示的总效用就增加为：（4＋3）＋（4＋3），即人均 14 美元。略加分析就可以说明，1 美元效用的增加可以用 E2 的深阴影格来衡量，它表示第二单位的边际效用的差额大于第三单位的边际效用的差额。因此，我们就可以说明，边际效用的相等是最优状态。

由此我们看到，理想的投机活动起了非常重要的作用，它减少了消费的变动，而且（在每个人都表现出边际效用递减的世界上）增加了总效用。

图 22A—2 的例子是假设对未来的事件能作出完全的预期。而且，现实的投机者在一定程度可以作出正确的预期，所以，他们就可以起到一种稳定的作用。为了这一点，政府机关应帮助收集和传播这些有知识的私人进行预测时所依据的资料。尽管有少数预期者用他们的数百万美元作赌注，顽固地使用那些星相资料，但随着他们资本的耗尽，他们很快会被消灭。

尽管我们说明了理想的投机活动能增加经济福利，但我们也不应该忽略发生不幸结果的可能性。我们不应该忽略这样的事实：此中的投机者们也经常会系统地迷失方向。像其他人一样，他们也会受到毫无根据的谣言、希望和恐惧的支配。有时投机可以受到群众性相互传染情况的支配，像无从解释的跳舞狂席卷中世纪的村落一样，像对荷兰郁金香的狂热爱好曾使一株郁金香的价格高于一幢住宅，也像在南海泡沫中，许多公司以难于置信的价格来出售只能在以后才能被宣布的“企业”的股票那样。

在这种破坏稳定的投机活动中，经济会因此而受到损害。它好像是投机者把消费者从图 22A—2 的“有转移”带到“无转移”的状况。破坏稳定的投机活动使经济福利减退。