自由浮动的汇率

在自由浮动汇率制度中，最终的结果决定于供给和需求的力量。如果美国人想要按$1.50 的汇率购买大批的英国货物，而英国人想要购买的美国物品很少，那末，我们所需要的英镑外汇的需求将会多于英国向我们提供的数量。

结果将会怎样？我们的过剩需求将使英镑的价格上升（或者说，将使美元的价格下跌。两者是一回事）。

汇率变动的幅度多大？汇率变动的幅度刚好使外汇市场在新的较高的价格下（比如说，每英镑对 2 美元）达到均衡状态。换句话说，英镑的价格必须上浮到对英镑需求的减量等于英镑供给的增量时为止。

由此涉及到两个主要过程：（1）随着英镑汇率较为昂贵，进口英国自行车的费用将提高，而我们对英国自行车的实物需求将会按通常的方式跌落。

（2）由于美元现在比较便宜，美国物品对于欧洲人来说费用较少，因而他们对我们的出口货的需求更大了（如果我们从对方和我们自己的角度分别来看这两种影响，我们所得到的结果就和休漠的四重作用机制非常相象）。

图 40—1 应用第四章和第四编所论述的供给和需求曲线说明均衡浮动汇率的决定。

美国的需求曲线（ＤＤ）来自于我们为了购买进口货、国外旅游、租用运输船只和保险服务以及其他经常项目（回想一下第三十八章的内容）而对外汇的需要；资本项目也需要外汇，例如美国企业向海外进行长期投资的贷款。在短期内，我们还需要外汇支付我们的国际收支的债务。

外国人对美元的需求的背后是什么——这就是图 40—1 的它们向我们提供英镑的（ＳＳ）供给曲线？在供给曲线背后的，是外国人对我们的物品和劳务的需求：外国人要进口我们的出口品、需要向我们支付股息、在我国投资，等等。他们提供英镑来支付我们的国际收支平衡表中的贷方项目。

在进出口的借方和贷方数额相等的需求曲线（ＤＤ）和供给曲线（ＳＳ） 的交点，浮动汇率将会稳定下来——即不会从均衡水平上升，也不会下降。

贸易变动的影响 如果进口或者出口的需求发生了变化，那么，情况怎么样？例如，如果美国决定从欧洲或者朝鲜撤军，其结果将是什么？或者， 如果由于国内机票非常便宜，我们减少了国外旅游呢？或者，如果美国削减了对以色列的外援呢？

在所有的场合，我们对外币的需求减少了，因而，美国对外汇的需求（图40—1 中的ＤＤ曲线）向左下方移动。其结果是外币的价格下降，也就是说， 英镑的汇率下跌而美元的汇率上升。汇率变动的幅度多大？其变动幅度刚好使得美国出口减少和外国进口增加，一直到供给和需求重新相等时为止。

因此，我们的进口货的减少（或者我们的出口货的增加），其影响是提高美元的汇率（派出军队参加国外战争将会是什么影响？增加对印度的外援呢？突然风行饮用法国酒呢）。

在我们的ＤＤ的背后是我们想进口英国货、购买英国证券、参观莎士比亚坟墓等等的欲望。在他们供给英镑换取美元的ＳＳ的背后，是他们想购买我们的出口物品和劳务的欲望，以及他们偿付我们过去的资本投资的利润的需要。如果汇率高于Ｅ点，他们想提供给我们的外汇就会多于我们所需要的。这一供过于求的差额会迫使汇牢回跌到Ｅ点，在这一点，用外币交换美元的市场正好供求相等。

图 40—1 物品或资本的供给和需求迫使浮动汇率上升或下降