布雷顿森林体系的覆灭

以马歇尔计划为动力，在降低贸易壁垒和货币自由兑换的条件下，日本和欧洲各国出现了令人瞩目的增长。国外经济的增长，加上美国在 60 年代的

一系列经济困难导致 1971 年美国国际收支的巨额赤字和美元过剩。美元外流的原因是什么？

在众多的原因中，最重要的有：国外生产率的急速增长；对外援助的大规模支出，特别是越南战争的费用；美国企业受国外市场上的高额利润引诱而造成的资本外流。由于这些原因，外国人的短期美元债权从战后实际为零的水平上升到 70 年代初期的$500 亿。

可以毫不夸张他说：在这一时期里，世界是以美元为本位的。美元是国际贸易和国际金融得以进行的“关键货币”。私人和政府的储备大部分是以美元存量的形式保存的（即银行存款和短期美元证券）。

在 1914 年以前，英镑一直是货币之王，而到了 1945 年，美元就确立了自己作为关键货币的地位。①

然而，到了 1971 年，该体系再也不能承受这种紧张状态：流动美元差额的数量（有时称作“热门货币”）大大超过各国政府为保护自己的货币而掌

① 在学习了第二编和第三编的宏观经济学以后，再来阅读本章的Ｂ部分，效果最好。

握的储备量。人们对“全能的美元”失去了信心。降低阻碍资本流动的壁垒意味着几十亿美元可以在数分钟之内越过大西洋。到了 1971 年，世界已经不可逆转地越过了一个转折点：面对着流动性金融资本的巨额数量，各国再也不能维持固定汇率了。

1971 年 8 月，尼克松总统正式宣布不能再用美元兑换黄金，从而结束了布雷顿森林的时代。美国不再使美元能够按照法定的汇率平价自由兑换成某种非美元的东西——如官方黄金、日元、马克或任何其他的国际储备。美国也不再试图把美元维持在相对于黄金或其他货币的某种规定的水平上。让我们来看一看已经成长起来取代原先制度的是什么？