今天的有管理的浮动汇率制

当旧体系崩溃的时候，这并不意味着我们手中有一个可以立即采用的完善的新体系。在 70 年代，国际货币基金组织的主要成员国举行了一次又一次的会议，企图商定一个新的制度来取代布雷顿森林体系。总的说来，法国人致力于恢复稳定的汇率——也许使官方黄金在重建的制度中，具有重要的作用。一般而论，美国在德国以及其他几个大国的同意下则反对回到维持固定汇率的体制。

有管理的浮动在这种情况下，取得完全一致的意见是不可能的。因此， 虽然没有人为的计划，但整个世界实际上已经转移到有管理的浮动汇率制。这一制度是怎样发挥作用的？以下描述的是 80 年代中期汇率决定的方式。

·美国和其他很少几个国家允许它们的货币自由浮动。确实，在里根政府任下，美国实际上避免了对外汇市场采取任何干预措施。

·大部分主要国家对它们的汇率的浮动进行管理。它们包括英国、加拿大、日本以及作为一个集团的欧洲各国。汇率管理采取干预的形式——买卖本国和外国货币以减少货币的波动性；或者在认为一种货币汇率高于或低于适当水平时采取系统的措施降低或提高其汇率。

·许多国家（特别是较小的国家，如奥地利、荷兰或丹麦）把其货币钉住一种主要货币，最流行的做法是钉住美元。拉丁美洲有许多国家维持固定平价或滑动平价，因而构成“美元集团”的一部分。

·最后，有些国家联合起来，组成一种货币集团，以便在它们之间稳定汇率，但是，同时却允许它们的货币相对于世界其他地区作有伸缩性地波动。

“蛇形浮动”货币集团的一个最突出的例子是有德国、法国和其他西欧国家参与其中的欧洲货币体系（EMS）。它们为了把它们的相对汇率保持在有限的范围内而进行干预。

这种方法往往被称作“蛇形浮动”，因为该集团的汇率可以相对于美元或日元像蛇一样地上下滑动。但是，每一种货币相对于欧洲货币体系内的所有其他货币的波动都必须保持在蛇身的宽度所规定的有限范围以内。

这具有熊掌与鱼二者得兼的好处：法国人和德国人可以很方便地按照变动不大的货币比价来进行交易；与此同时，对于世界事务的任何根本性的变动，如 1979 年美国货币政策的重大转变，欧洲货币体系都可以通过它们的汇率有伸缩性地上升或下降而抵消。

欧洲货币体系在减少欧洲各国之间的短期汇率波动方面获得了适度的成功，但是，它并不能防止周期性的危机——特别是像法国在密特朗总统推行

凯恩斯式的社会主义时所遇到的那类经济困难，法郎因此而降值并且多次越出蛇身的宽度以外。