利息和资本收益的决定

什么决定资本收益和利息率水平？我们现在提供根据资本的供给和需求的一种典型的解释。

家庭通过他们的储蓄的积累（即通过放弃现在的消费）供给资本。长期内，如果人们的储蓄和收益较高，那末，他们可能决定来供给更多的资本。同时，厂商和其它企业实体需要资本。他们购买资本品——以卡车、建

筑物和存货形式——来和劳动、土地以及其它投入品相结合。最终说来，厂商对资本的需求是由通过他们用生产物品追求利润的欲望所驱使。

或者，正如本世纪初期，那鲁大学的伟大的欧文·费歇尔所说：

供给和需求决定资本的数量，而且资本收益取决于以下两个因素的相互作用：（1）人们现在不消费而宁愿为了将来的消费（为了年老退休或为了不

时之需）积累更多的资本品的忍耐心；（2）这种被积累起来的资本能产生较高或较低收益的投资机会。

无风险的世界 为了考察这样一种供给和需求的均衡如何发挥作用，首先考虑一个投资完全没有风险的世界，在这个世界里，不存在通货膨胀或垄断。在这个世界里，人们按照市场利息率把资金借给厂商。

厂商如何行动呢？它必须支付任何已借资金的市场利息率。如果厂商希望使其利润最大化，那未，只有一个项目的收益率大于利息率时，它才会从事这个项目（否则它的利息费用将会大于其净收入）。①厂商对资金的需求和在有利可图项目上厂商的投资相互作用，导致资本收益和资本成本的均衡。均衡的条件是什么？均衡的条件是：对资本的整体而言，竞争使得投资的收益下降到市场利息率的水平。

因此，在一个完全没有无风险、通货膨胀和垄断的世界里，资本竞争的收益率会等于市场利息率。

那么，请注意，市场利息率有两个职能：它可以把社会稀缺的资本品供给那些收益率最高的使用方式；并且，它可以诱使人们牺牲现在的消费来增加资本的存量。