宏观经济震荡和政策

也许古典的利息理论的最重要的缺陷是它忽视现代宏观经济理论。实际收入水平和产出的变动深深地影响资本供给和资本需求（或者在短期内，影响储蓄的供给和储蓄的需求）。在宏观经济学的几章里（特别是第七、八和十七章），我们已经看到：消费和储蓄如何受ＧＮＰ的水平的影响，以及工商业投资如何通过加速数受ＧＮＰ的水平和ＧＮＰ的增长的影响。

由于ＧＮＰ水平的变动的作用，所产生的资本的供给曲线和需求曲线的移动的可能性是古典理论所缺少的。许多古典经济学者没有注意到这个问题，因为他们持有长期的失业不可能和产量不会波动这一乐观的观点。他们并不总是知道：为什么他们相信充分就业的不可避免性。但是，他们确实坚持萨伊定律，认为“供给永远创造自己的需求：一般性的生产过剩是不可能的。”

今天，主流派的宏观经济学的理论持有不同的看法。我们看到：储蓄和投资不仅对利息率作出反应，而且也对产出和收入的水平作出反应。一次严重的和长期的萧条可以给一个国家留下较少的资本供给——从而降低潜在的ＧＮＰ，并且提高实际利息率。

80 年代初期的经济政策可以说明这种转变。作为在 1979—1981 年中采

① 在本章附录和以后的章节里，较高深的和现实的情况将加以考虑。更具体他说，从附录的图 30Ａ—1 中， 可以看到有关利息决定的进一步的论述，包括欧文·费歇尔的能说明问题的分析。第三十六章考察经济增长的过程，在那里，人口和技术会随着时间不同而发生变化。

取的宏观经济政策的结果，这个国家最终处于紧缩的货币政策和扩张的财政政策之中。这样的政策把图 30—2 中的资本供给曲线移向左方。其结果是：

到 1985 年，美国具有较少的资本存量和较低的潜在的产量，小于或低于在能导致出较低的实际利息率① 的混合宏观经济政策下所应有的资本存量和潜在产量。

今天，许多人要求恢复这样一种混合——要求使用能够推动储蓄和投资的政策。这种争论提醒我们：对储蓄和投资形成一个适当的政策来使长期资本存量和实际利息率改变到应有的方向，是今天政府的最清醒的任务之一。