附录 14：股票市场波动

在本章的主要部分中我们研究了货币与信用的性质。因为变动货币供给是政府货币政策借以影响经济的主要方法，所以货币与信用这些资产在随后几章中将是我们注意的中心。

但是，家庭持有的资产不限于 M1 和M 2 。表 14A—1：表明 1960 年和 1982 年家庭财产投资的方式。

家庭所拥有的一种最令人感到神奇的资产是普通股票（或公司股票）。这些价值大幅度变动的证券是日常生活戏剧的一部分，在这种活动中人们一夜之间成为富豪或穷光蛋，直到不久以前，普通股票在家庭持有的有价证券中所占的份额都还由于股票市场运行不佳而在缩减。后来在 1982—1983 年， 股票市场急剧猛涨。这种滑行铁道式的经验生动地提醒我们在股票市场投机时要承担的风险。

在这个附录中，我们考察股票市场行为的现代理论，股票市场是购买和出卖向公众开放股权的公司的股票的地方，即买卖美国资本主义所有权票据的地方。在最近的某一年里，这些所有权的价值大约是 1.5 万亿美元；一年中的销售总额可能达到$6000 亿。这些公司的管理权支配着经济的繁荣和衰退。股票市场是我们的公司经济的中心。

纽约股票交易所是主要的股票市场，它的价目表包括 1000 多种证券。

它开始时是一个私人俱乐部，但是如今，要花费大约 33 万美元才能取得会员的资格。规模较小的美国股票交易所最早在街头交易：经纪人在街上从事买卖，向头钻出窗子的办事员打手势，以便把交易记载下来。只是到了本世纪，它才移进屋子。

每一个大的金融中心都有官的证券交易所。重要的证券交易所是在伦敦、巴黎、东京、法兰克福、多伦多，苏黎世和香港。证券交易比任何一个别的特点都重要，它是资本主义的本质。在资本主义条件下，生产资料是私人所有的；股票市场是买卖这些生产资料所有权的场所。

美国的资本主义归谁所有？左派激进分子描绘了一个世界，在这个世界上，少数超级富翁就像帐房里的国王一样聚敛股份，由纽约股票交易所提供的“人民资本主义”的神话属于另一个极端；在这个幻想世界里，每个人都拥有股票，都投票赞成保护私有财产和资本利息。

家庭的资产

各类占总资产的百分比

资产种类 1960 1982

表 14A—1 储蓄帐户与公司股份（普通股）是最流行的资产

本表表明 1960 年和 1982 年家庭用有的财产怎样在不同的资产之间进行划分。注意：M1 的资产份额减少，公司股票明显下降，而储蓄帐户显著上升，（资料来源：联邦准备制度）

事实处于两者之间。的确，有 3500 万美国人拥有一些股票。的确有 300

万收入低于$10000 的人是股份所有者。但是归穷人所有的那部分股份是很小的。直接由个人持有的股份价值有 50％以上由占人口 1％的最高层财富所有者拥有。1981 年，收入低于$10000 的家庭所得到的股息平均数额为人均80 美元。