相反的论点

关于市场的效率市场观有两个重要的相反的论点。

·假定每个人都接受效率市场哲学而不再试图尽快地分析和消化信息， 如果每个人都把价格看作是正常的而加以接受，那么价格是否会变为不正常的呢？

这个问题很好。问题的关键是：并非每个人都就此罢休。的确，一旦有很多人不再考虑未来，市场就不再是有效的。从这时起你便能够按照旧的信息行事并从中赢利。因此效率市场是一个稳定的、自我调节的均衡状态。

·与其他人相比有的人更机敏更精明，有的人把许多钱花在搜集信息情报上，以便缩小未来的不确定性。他们赚到比较多的利润难道不是可以理解的吗？

首先，要记住有许多这样的人——他们相互竞争！洛克菲勒们能够购买到最好的投资咨询的材料，但是梅隆们也能如此，还有福特基金会、还有花旗银行，等等⋯⋯。是竞争提供了效率的制约与平衡，从而使超额利润非常微小。

第二，效率市场理论确实认为：少数具有特殊天资和技能的人会长久地依靠他们的才能来挣取高额收益——正像杰出的排球的二传手和女高音歌手那样。在外表上很难识别他们，一旦你发现他们，你就必须付给他们经济学者所说的“竞争租金”（参见第二十七章）。如果你具有发现他们的才能， 那么你也会得到一笔有油水的竞争租金。

要点是竞争详察而无遗漏；在已经耙过的地里拾柴不易，这句话是千真万确的。