国际准备金的流动

因为美元是世界上最重要的通货，所以在国外广泛为人们的持有。被谁持有呢？被那些与美国进行进出口贸易的人，被外国的和美国的投资者。被那些为其他国家之间的贸易和投资提供资金的人。被欧洲美元市场上的投机者和交易者。被外国政府，中央银行和像国际货币基金组织这样的国际机构。这些实体拥有数千亿以美元为票面值的资产。

由于现金自身不产生利息收入，所以外国入便保持生息资产（债券、股票等等）。然而，作为买卖这种获利资产的媒介，外国人确实以 M1 的形式保持着一些交易美元。

我们为什么在这里谈国际货币存款呢，因为外国人在银行系统中的存款正像国内居民的存款一样，使银行准备金的总额增加。因此，外国人的美元货币存款的变动能够引起美国货币供给扩大或缩小的连锁反应。

例如，假定德国人决定将他们所持有美国通货减少 10 亿元。他们从美国市民那里买到债券，美国市民又将所收款项存入纽约的一家银行。发生了什么情况呢？正如上一章表 14—5（a）所示的那样，国内银行系统中的准备金增加了 10 亿美元。结果，银行系统便可以使存款增加 100 亿美元。

了解这个要点的另一种方法是返回图 15—1。画出一个新的箭头表示来自国外的准备金。你是否了解：这个新的投入与来自 Fed 国内公开市场业务的投入是按照同一方式扩大货币数量的？

假定 Fed 对于国内货币的控制由于银行准备金的国际扰动而改变，那么Fed 对此是无能为力的吗？显然，Fed 实际上是有力量消除任何来自国外的准备金变动的。它可以从事被称为“清除”的工作。当中央银行开展公开市场业务来抵消国际性准备金流动的时候，“清除”便出现。

总结一下：

中央银行对于作为货币基础的准备金进行管理必须克服该准备金的国际性变动所带来的扰动。但是，如果需要这样做的话，中央银行确实有力量抵销或清除所有这种扰动。

实际上，Fed 如今已把清除准备金国际性扰动作为日常的工作，金融市

场和中央银行制度不很发达的其他国家有时难以完全清除国际性的准备金流

^{① 这个数字是这样取得的，略去存款的手续费，银行所赚取的利息就是用支票帐户所得资金的 88/100，按照自由市场利息率所产生的利息；另外被存放在联邦准备银行中的 12％得到任何利息。因此，如果公开市场利息车是 10％，支票帐户的竞争性利息率就是 8.8％（略去银行的手续，这种费用会使比率 8.8％降低）。}

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