货币的供给与需求

分析的第一个步骤是考察货币市场，考察Ｍ的供给和需求。这由图 16

—3 来说明，垂直的货币供给曲线代表下述假设：Fed 不断地使用它的工具

（公开市场业务、贴现率等）以便使货币供给处于预定的数量，该数量在图16—3 中用Ｍ*来标明。用另一种方式来说，由于对于任何一种利率（表示在纵轴上的变量 i）来说，货币供给都处于Ｍ*所代表的数量，所以货币供给曲线被表示为一条垂直线。

另外，我们在图 16—3 中把货币需求表示成一条向下倾斜的曲线。向下倾斜表明了货币需求的重要特点：它具有一定的利息敏感性。这就是说，当利率上升时，居民和企业依靠将资金更频繁地转移到利息高的资产上，依靠平均保持较少的通货而更加频繁地补充其现金供给，依靠努力使收入和支出同时进行，或者依靠其他的现金管理方案，尽可能地减少他们的货币交易需求。

图 16—3 中的供给曲线和需求曲线的交点决定均衡利率。在所表明的情况中，均衡出现在 4％的年利率上。这就是Ｆed 定为指标的货币数量与公众所需要持有的货币数量相一致的利息率水平。

货币政策的影响 注意货币政策的变化怎样影响货币市场，如果因为Fed 发现一次通货膨胀将要爆发，而决定紧缩，那

本图说明利率的决定。Fed 具有一个处于 M*的货币指标，这由垂直的 SS 或者货币供给曲线来表示。在不同的利息率水平上，公众（家庭和企业）想要保持的 M1 的数量不同——较低的利息率引起较大的货币持有量。图中的例子使 M1 的需求在每年 4％的均衡利率处与其供给相等。

还要注意， DD 曲线假设了一个既定的产量和价格（或者名义 GNP）水平。假如实际 GNP 或者价格水平上升了，这便会使 DD 曲线向右移动。

么，货币供给就会减少而 SS 曲线就会向左移动。结果利率就会上升。利率

会上升多少呢？上升得足以使企业和家庭恰好按照货币供给所减少的数量来调整它们的现金和支票存款的数量。

作为对于你的理解的一种检验，按下述情况思考一遍：Fed 决定，衰退过于严重而要扩大货币供给。Fed 怎样做呢？货币市场的反应如何呢？有一个重要之点必须加以反复论述。图 16—3 中的供给与需求方法在一个非常重

要的方面过于简化。正如以上所看到的，货币需求曲线不仅是利息率的函数， 而且也是收入（或者，就国家来说，是总产量）水平的函数。以上我们看到， 当名义 GNP 增加时对于 M 的交易需求增加。因此，在图 16—3 的货币需求表的背后有一个隐含的名义 GNP 水平。

那么，如果 GNP 上升（由于Ｐ的提高或者Ｑ的增加），将会发生什么情况呢？情况发生的过程将会是：（1）每一利率水平上的 M 需求增加，因而

（2）图 16—3 中的 DD 曲线向外移动，并且（3）对于一个给定的 M 来说， 利率上升。

关于货币市场我们总结一下我们已经学到的东西：

货币市场受制于下面两点的共同作用：（1）公众持有货币的需要（由DD 曲线代表）和（2）Fed 的货币政策（它在这里被表示成一个固定不变的货币供给量或者处于 M*上的一分垂直的 SS 曲线）。二者的交点决定市场利率，i。一项紧缩的货币政策使 SS 曲线向左移动，使市场利率提高。国民产量或者价格水平的提高使每一利率水平上的 M 需求增加，从而使 DD 曲线向右移动。