债务对于个人情绪和私人投资的影响

千万不要忘记：人们对于债务所持的态度包含大量的感情成分，对于这一点我们切不可轻率地不加考虑。正如性生活和宗教一样，公债也是我们大家都喜欢加以讨论的一个主题。曾经有许多人常常预言当债券达到现在所具有的水平的 1％、十分之一和五分之一时，世界末日便会到来；每一年，如果可怕的灾难不曾出现的话，他们便更新他们对于以后年份的预言。

如今，再次出现对于政府赤字的担忧是 80 年代早期赤字膨胀的结果。这种担忧当然有可能影响经济，人们可以（合乎理性地或非理性地）预期未来的巨额赤字会促使未来的利息率上升。这种悲观主义可以对 80 年代中期的高实际利率起促进作用。

告别词 显然，对赤字和债务的担虑是我们必须予以承认的。真正的债务负担——外债，税收所造成的效率损失和资本代替——必须予以慎重考虑。但是，处于当今的动荡不定之中，最好是把伟大的英国历史学家麦考利勋爵在一个多世纪以前关于增长和债务所写下的这些话牢记在心：

在每一个国债增长时期，社会上都会发出同样的极度痛苦和绝望的呼喊声。在每一个国债增长时期，聪明人士都曾郑重其事地断言：破产和崩溃近在眼前，然而国债仍然

在继续增大，而破产和崩溃依然象过去那样地遥远⋯⋯

灾难的预言家处于双重的错觉之中。他们错误地想象一个人对另一个人负有债务的情况与一个社会对该社会本身的一部分人负有债务的情况完全相似⋯⋯他们没有考虑到每一种实验性科学持续不断地进步所产生的影响和实际生活中的每个人持续不断地作出努力所产生的影响，他们看到债务的增长；而他们却忘记了同样增长了的其他方面⋯⋯

麦考利的名言对于 80 年代有什么启示呢？无可怀疑，高赤字正导致美

国和平时期的债务出现前所未有的增长。结果，利息费用、债务负担和税收会增加，利息率可能会达到不寻常的高数值，以引诱国内和国外的人将这个数量很大而且处于增长之中的债务作为他们的资产组合的一部分来加以保持。围绕着大量赤字和债务的金融混乱甚至可能会威胁某些负有过多外债的国家的经济命运。

但是，预报经济崩溃却可能是不明智的。国家失去偿还能力或金融崩溃的幽灵对于 80 年代的美国来说并不是一个真正的问题。