表 17-3 现金流量表

年

1

 2

3

4

5

现金流量

（荷兰盾）

400

450

510

575

650

预期的汇率

1.96

1.92

1.89

1.85

1.82

现金流量

（美元）

204

234

270

311

357

现在，我们用方法 1 来计算美元现金流量的现值（假定奥特兰公司要求的投资收益率为 16％，即以 16％来折算现金流量）：

PV＝ 204 ＋

1.16

234

1.162

270

＋ 1.163

311

＋ 1.164

357

＋ 1.165

＝＄863

由于公司以经过风险调整的折现率 16％而不是 8％来折算现金流量，这表明该现金流量已经进行过风险处理。

下面我们用方法 2 来计算现值。在计算之前，我们必须求出经过风险调整后的荷兰盾的折现率。计算方法如下：

(1+风险调整后的利率)

=（ 1+名义利率）

×（ 1+风险系数）

美元

1.16

=1.08

× 1.074

荷兰盾

1.139

=1.06

× 1.074

荷兰盾风险调整后的利率为 1.139，用这个利率来折现荷兰盾现金流量，结果如下：

400

现值 = 1.139 +

450

1.1392

+ 510 +

1.1393

575

1.1394

+ 650

1.1395

= 1726荷兰盾

以即期汇率（每 2 个荷兰盾兑 1 美元）将现值换算美元，结果如下：

PV = 1726 = $863 2.0