表 17-2 现金流量表

美国市场上无风险的利率为 0.08（r$＝0.08），荷兰市场上无风险的利率为 0.06（r$＝0.06）。公司财务管理人员认为，两个国家的真实利率应该相等。据此可推断，荷兰通货膨胀率（I$）大约比美国的通货膨胀率（I$ ） 低两个百分点。例如，美国预期通货膨胀率为 0.05，那么真实利率以及荷兰预期通货膨胀率计算如下：

在以后的计算中，以荷兰盾计量的现金流量必须经过预期通货率处理后，才能算出净现值。

假定即期汇率是每 2 个荷兰盾兑 1 个美元。由于荷兰的通货膨胀率低于美国的通货膨胀率，荷兰盾对美元将增值。计算方法及步骤如下：

年末预期的汇率 ＝ 年初即期汇率 × 通货膨胀率之比

E(S ) = S

× E(1 + i fl )

n /$

例如：

fl/$

E(1+ i$ )

第一年年末预期的汇率 = 2.00× 1.03 = 1.96荷兰盾 / 美元

1.05

根据上述方法可以类推出每年末的汇率，通过这些汇率可以将以荷兰盾计算的现金流量折算为以美元计算的现金流量。具体如表 17—3 所示：