二、净现值（net present vallue）

净现值是项目寿命期内逐年净现金流量按资本成本折现的现值之和，用NPV 表示。净现值的表达式为

n CFt

NPV = ∑ (1 + r) ^t

• CF0

(6.2)

CFt，CF0 的意义同前，r 是资本成本。若投资分多年支出，CF0 为各年投资现值之和。

净现值的判别准则是：

若 NPV≥0，则项目应予接受； 若 NPV＜0，则项目应予拒绝。

例 2 某项目初始投资 1000 万元，当年收益，项目寿命期 4 年，每年净现金流量 400 万元，若资本成本为 10％，求项目的净现值。

我们可以用现金流量图表示这个项目的现金流入和现金流出。

400 400 400 400

1000

图中横轴表示时间轴，轴上时点表示每年年末，纵向线段箭头向上者表示现金流入，箭头朝下者表示现金流出。第 0 年末的现金流出为初始投资。按式

（6.2）计算，此项目净现值：

NPV = −1000 +

400

1.1

+ 400

1.1²

+ 400

1.1³

+ 400

1.1⁴

= 267.92( 万元)

项目净现值为正值，说明项目寿命期内的净现金流量按资本成本折现后的总和抵销初始投资后仍有余。这是项目对企业的贡献。净现值越大，企业的价值增加越多。