一、股东和经理

在本章第一节中我们谈到个体企业是所有权和经营权合一的。企业的经营所得全部归业主个人，因而业主对企业经营有最大的积极性，他将千方百计增加自己的财富。若企业有其他人的投资加入，只要企业不是 100％归业主所有，他经营的积极性就会降低，因为经营者拼命干的所得不能全部归自己所有。此时他会干得轻松点，并想法用企业的钱为自己谋福利，如坐豪华轿车，奢侈的出差旅行等等。因为这些开支可计人企业成本，由全体股东分担，而企业的利润他却要和其他股东分享。由此引发出经理个人财富最大化和股东财富最大化的矛盾。经理可通过使用委托人授予的权力，把企业的资源用于个人目的。如经理从本公司借出一笔钱，直接向本公司股东收购股票， 通常经理可以低于股票实际价值的价格回购公司股票，当其股份数达到一定数量后即可达到控股的目的。经理这种采用“杠杆赎买”的方式收购股权， 进而控制公司的做法极大地损害了股东的利益。此外，经理在管理中的短期行为，如为近期利润高而拒绝远期效益好的项目，为回避风险而放弃风险大利润高的投资机会等等，也直接影响到公司股票的价格。

为了使经理按股东财富最大化的目标进行管理和决策，股东必须付出代价，我们称之为代理成本。它包括：

（1）监督经理管理活动的费用；（2）采用激励经理的措施提高经营效率的费用；（3）因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。企业一般采用监督和激励相结合的办法使经理的目标与企业目标一致起来。若只采用监督措施，为监视和控制经理的一举一动要花费大量的人力和经费，而且不可能做到全面监控。因此对经理的激励应是企业对经理人员管理的主要策略。将经理的管理绩效，他对股东财富最大化所做的贡献，他在职权范围内所承担的风险都与经理所获得的报酬联系起来。通过考核经理的工作业绩来决定对他的奖励，调动经理的积极性来为股东利益服务。除了企业本身的努力外，企业所处的市场环境，包括资本市场，人才市场所起的作用也促使经理把公司股票价格最高化作为他经营的首要目标。这些作用表现为以下几种形式。