一、期望收益率

在证券市场上，证券的收益率是一个随机变量，投资者无法预知其实际值。随机变量是在一定的概率下发生的，一个事件的概率是指该事件可能发生的机会。随机变量发生概率的集合，称为该随机变量的概率分布。收益率这个随机变量是与发生的概率相对应的，由此形成了某一证券收益率的概率分布。投资者可以推算这个概率分布，进而求得该证券的期望收益率。大量的实证研究表明，证券收益率的概率分布满足正态分布。

期望收益率是那些可能事件收益率（k 值）的加权平均值。权重为事件发生的概率（P 值），即：

期望值＝K = ∑ k i pi

i=1

式中

K ——为事件收益率的期望值n——各种可能事件的个数ki——第 I 个可能事件的收益率pi——第 I 个可能事件的概率

(9.1)

表 9-1 列出了 w 公司和 N 公司经济活动的可能事件，列出了各种可能情况下的概率分布。从表 9-1 中我们可以看到，W 公司的期望收益率是 20％，N 公司的期望收益率是 15％。实际收益率与期望收益率不同，实际收益率是特定经济环境影响下的经济活动的结果。

表 9-1 W 公司和 N 公司的概率分布

图 9—1 W 公司和 N 公司概率分布图