三、信用决策

企业给客户的信用条件宽松，则销售额增加，现金流入增多，但同时在应收帐款上的投资增加。企业收紧信用，则结果相反。管理人员在制定信用政策时要考虑的关键是：增加的收益是否大于放宽信用所带来的各种附加成本。现金流量分析可以给我们提供决策的依据。1.基本公式

信用决策需要考虑的相关因素定义如下： S—— 年 销 售 额 VC——可变成本占销售额的比例 ACP——应收帐款平均收款期

BD——某一销售水平下，坏帐损失占销售额的比例R——折扣销售额占总销售额的比例 D——销售折扣率

某一信用政策实施时，在应收帐款上的投资为：

CF0 = (VC)(S)(ACP / 365) (19.7)

由于信用政策的变化不影响企业的固定成本，故分析时不予考虑。信用销售形成的税后经营净现金流量为：

CFt = [S(1 − VC) − S(BD) − S(R)(D)](1 − T)

式中 T 为所得税率；

S（l 一 VC）表示税前利润（未计固定成本）； S（BD） 表 示 一 年 中 的 坏 帐 损 失 ； S（R）（D）表示一年中的销售折扣损失。