第四节 证券市场线

一、证券市场线

在资本资产定价模型中，β值是与股票相关的市场风险指数，那么β值发生变化，股票的期望收益怎么变化才能补偿风险的变化？如图 10-6KRF 是无风险收益率，它根据短期国库券确定，Km 是市场平均收益率，是市场上所有股票组合构成，该组合亦称为市场组合，市场组合的β值为 1.0(β=1.0),βi 是第 i 种股票的β值，Km－KRF 是市场平均风险补偿，它是投资者要求在无风险收益率 KRF 以后的，为补偿股票市场风险的市场平均风险补偿，β i（Km

－KRF）是第 i 种股票的风险补偿，资本资产定价模型的数学方程式（10.8） 在以β为横轴，应得收益率为纵轴的图上表达，如图 10-6 中的 L 线即为证券市场线。

图 10-6 证券市场线

从图 10-6 中观察到：当βi>1 时，Ki>Km；当βi<1 时，Ki<Km。它表明了风险资产的投资活动中，风险与收益之间的关系。