二、公司风险和市场风险

在资本预算中有两种可以衡量的风险：市场风险和公司风险。

市场风险是从实行高度多元化投资组合的公司股东的角度来看的风险。公司风险是从没有多元化投资组合的单一投资者（只投资于某一公司的

股票）的角度来看的风险。

单一投资者关心公司长期投资项目所遭遇的风险是否会影响公司的收益。因为项目的失败，大者使公司破产，小者使公司收益减少。所以，一个项目的公司风险可用该项目所造成的公司总收入的变动来衡量。这种风险直接影响公司的财力及负债能力，亦称为总风险。

对具有高度多元化投资组合的投资者而言，某公司一个资本预算项目的总风险很大，但由于股东的多元化投资而使风险分散，它的市场风险不一定很大。项目的市场风险可用该项目对公司β系数的影响来衡量，故又称β风险。

一个总风险高的项目也可能同时具有高的市场风险。例如清华大学研制的电动汽车若要实现产业化，达到批量生产的目的，必须投入大量的资金， 而生产技术的成熟度，产品质量的稳定性和市场的开拓等都存在着较大的不

确定性，因此项目的总风险较大。同时项目的风险和国民经济的形势有关。经济形势好，买车的顾客多，电动汽车的销路好，项目成功的可能性大。反之，项目失败的可能性大。这时，即使是多元化投资者也不能分散此类风险， 因为它和社会上大部分资产的经营情况密切相关。其他公司经营状况差，此项目也差，项目的β系数必然高，市场风险就大。在许多情况下，公司风险和市场风险具有同向相关性。

对于股票上市的公司，β系数影响股东要求收益率从而直接影响股票价格。因而项目的市场风险对公司和股东都十分重要。但是公司风险对于单一投资的股东、企业的管理人员、职工、供应商和债权人更为重要。公司风险减少企业的净收入，严重的危及企业的生存。企业财务桔据和破产危机直接影响上述人员的利益，使他们的收入减少，甚至失业。因此关系到企业稳定性的公司风险是我国企业现阶段长期投资决策中首先要考虑的风险。