二、通货膨胀预期

当物价总体水平发生变化，通货膨胀将影响购买力。对通货膨胀的预期将直接冲击利率，因为预期的现金购买力降低，则资金的供应者将会要求增加回报，而引发利率上升。当预期通货膨胀率较高时，引起利率上升；当预期通货膨胀率较低时，引起利率下降。

预期通货膨胀率与名义利率之间的关系被称为费舍效应（ Fisher Effect）。名义无风险利率等于实际利率加上通货膨胀贴水，即

名义无风险利率－实际利率+预期通货膨胀率（3.1）

在西方国家，政府短期债券的利率是无风险利率（KRF），则（3.1）式变为：

KRF＝KR+通货膨胀补偿

式中：KR——实际利率