第二节 对决策方法的评价

在上一节中，我们提供了五种资本预算决策方法及其判断准则。但是在实际应用中，这些不同的方法往往导致不尽相同的资本预算决策。那么哪种方法运用起来既简便又能作出正确决策呢？按照公司价值最大或股东财富极大化的财务目标，一个好的资本预算决策方法应该具有以下几个特性：

1. 考虑项目整个寿命期的现金流量；

2. 考虑资金的时间价值，对现金流量按资本成本或项目的应得收益率折现；

3. 对互斥项目进行比较和选优时，应能选出使公司股票价值最大的项目。

很明显，普通回收期法不具有（1）、（2）两特性。折现回收期符合第

（2）特性，但不具备特性（1）。会计收益率不符合（1），（2）两点。

因为它采用的是税后净收入而不是现金流量。净现值、内部收益率和获利能力指数满足（1），（2）特性，但它们是否都同时具有特性（3）呢？下面对这个问题作进一步探讨。