二、偿付性条款1.偿债基金

偿债基金条款是用来促进有秩序地淘汰债券的条款。公司定期提取相当于债券本金一定比例的现金，存入银行帐号，用积累起来的钱偿还到期的债券。如果不能满足偿债基金的要求，投资者会认为公司有可能引起债券拖欠，从而迫使公司破产。很明显，这是债权人要求发行债券的公司作好偿债准备的条款。偿债基金的做法有以下几种。

它可以每年以面值兑回一定百分比的债券。例如，某公司发行了1000 份 100

元面值的债券，它每年以 2.5％的比例兑回债券，发行时把债券连续编号，以抽签的方式决定兑回那些债券。
偿债基金条款可以要求公司在受托人处每年存入一定现金，以应付本金的偿还。这笔现金累积额和利息（或其它收入）的总和恰巧等于债券到期时的本金总额。
利用偿债基金，公司还可以在公开市场上买回一定数量的债券。因为公司总是在选择成本最小的方法解决债务问题，当市场利率升高的时候，

会导致债券的价格下跌，公司可以在公开市场上以折扣价格买回债券。

值得注意的是，在偿债基金条款下兑回公司债券，与债券调换兑回不同。债券调换兑回是公司选择资本成本的一种方法，它要求公司必须以溢价兑回。偿债基金是债权人的偿付性要求，它的兑回不要求溢价。通常的情况是每年只有一小部分债券被兑回，债券的期限越长，每年兑口的债券比例就越小。