2.通货膨胀引起证券市场线的变化

我们已经知道利率是借贷资金的“价格”，KRF 是无风险的借贷资金价格。前面已经讨论过，市场无风险利率被称为“名义利率”，它由实际利率KR，和预期通货膨胀率两部分组成，即：

K RF ＝KR 十预期通货膨胀率

例如 19×l 年的实际利率 KR＝6％，通货膨胀率为 2％，无风险收益率是8％，在图 10-7 中的证券市场线是 SML1。如果 19×2 年的实际利率没有变， 而通货膨胀率上升到 6％，则无风险利率为 12％，证券市场线的变化如图10-8所示。

图 10-8 通货膨胀对证券市场线的影响

根据资本资产定价模型，KRF 的增减变动会导致所有风险资产收益率和无风险收益率有一个同样幅度的变化。因为在无风险资产收益中和风险资产收益中都包含着通货膨胀的补偿。