第一节经营杠杆和财务杠杆

一、经营风险

企业的所有资本可归纳为两种：债务资本和权益资本。在无负债、无税收的情况下，企业经营的净现金流量全部归股东所有。企业无债务引起的风险，只有因经营环境和经营策略改变而引起的风险。我们把企业在无负债时未来利息和税前收益（EBIT）的不确定性称为经营风险。它可以用企业 EBIT 的概率分布来描述。

例如，企业 A 的销售和利税前收益概率分布见表 14-1。企业 A 的利税前收益的期望值：