第二节 资本结构理论

资本结构理论阐述了企业负债、企业价值和资本成本之间的关系。早期的资本结构理论是建立在经验和判断基础上的，缺乏严格的推理及证明，1958年美国的佛朗哥·莫迪格莱尼（Franco Modigliani）和莫顿·米勒（Merton Miller）两位教授在一系列假设条件下建立并证明了资本结构理论一 MM 理论。他们证明了由于债务利息免税，税收的屏蔽作用使企业在全部使用债务时其价值达到最大。MM 理论首次以严格的理论推导得出了负债和企业价值的关系，推动了财务管理科学理论的发展。后来资本结构理论的研究和深入大多建立在 MM 理论的基础之上。