第三节 边际资本成本

企业筹措新的资本用于投资，新资本增加时，每获得一元新资本所花费的代价称为边际资本成本。随着新资本的扩大，企业经营规模增大，经营风险增加。若企业的债务继续增加，新债权人考虑到财务风险，必定提高贷款或债券的利率，使债务成本增加。普通股本中若当年的利润留存用于再投资后，仍不能满足按目标资本结构确定的新筹资本中普通股本的数额，则需要发行新的普通股。投资者对新普通股的要求收益率一般大于老股本，以此来补偿增加的风险。因此新资本增加会引起边际资本成本上升。由于企业筹集新资本都按一定的数额批量进行，故新筹集资本的边际资本成本曲线是一条有间断点的曲线，如图 7-2 所示。

图 7—2 边际资本成本曲线

按例 3 所计算的加权平均资本成本，该企业所能筹集的资本是 600 万元。

超过 600 万元后，企业再要筹措新资本至 1400 万元，各类资本的成本将会上升，如下表所示：

资本类别 税后成本Ki

×资本权重Wi

加权平均

＝ 资本成本

所以企业新增资本从 600 万元增至 1400 万元时，其边际资本成本为15.51％，见图 7-2。