第三节 寿命期不等的互斥项目评价方法

一、净现值法

在第二节中，我们涉及的互斥项目都是有相同寿命期的项目。实际上企业进行投资决策时经常会在多个寿命期不同的互斥项目中作选择，例如项目A-3 和 B-6，寿命分别为 3 年和 6 年，其现金流量图如下页图：

当资本成本为 10％时，两个项目的净现值为： NPVA-3=-32+16(PVA10%,3)

=-32+16×2.487=7.792(万元) NPVB-6=-42+12(PVA10%,6)

=-42+12×4.355=10.26(万元)

NPVB-6>NPVA-3，是否应选项目 B-6 呢？回答是否定的。因为这两个互斥项目在时间上不可比。项目 A-3 在三年后还可以进行一次类似的投资，这样和项目 B-6 才是在同等条件下比较。为此，将项目 A-3 在第三年后再重复一次，计算六年现金流量的净现值。

16 万元/年

项目 A-3

32 万元

12 万元/年

项目 B-6

42 万元

NPVA-3-6=NPVA-3+NPVA-3(PV10%,3)

=7.792+7.792×0.751=13.644(万元)

NPVA-3-6>NPVB-6 因此应选项目 A-3。

当互斥项目寿命不等时，若用净现值法判断，必须使项目在相同的年限下进行比较。这样计算起来比较繁琐，必须求出互斥项目寿命的最小公倍数， 寿命短的项目要重复一次或多次。若用等值年金法，则计算将大为简化。