新项目的加权平均资本成本（WACC）j

根据新项目在公司总资本中所占比例，可求出公司总的 WACC’=10.11% 时，新项目 J 若要成立，其加权平均资本成本至少为(WACC)j。

0.7(9.75%)+0.3(WACC)j=10.11%

(WACC) = 10.11% - 0.79(9.75%) = 10.95%

^j 0.3

采用(WACC)j 作为折现率计算项目 J 的净现值，则可认为在资本预算中考虑了项目的市场风险，对项目的净现值进行了调整。

上述例子说明了项目的市场风险对公司β风险的影响，以及随之而来的公司股本要求收益率的上升和股票价格的下降。实际上在投资项目决策中进行市场风险调整时，只要有项目的β系数，就可求出考虑了市场风险后的

（ WACC ） j 。如上例中新项目β j=1.8 ，则项目 J 的股本要求收益率Ksj=8%+1.8(12%-8%)＝15.2%。项目 J 的债务：股本= 0.5：0.5，故（WACC） j=0.5（10％）（1—33％）十 0.5（15.2％）=10.95％

因此对项目市场风险的衡量可归结为对项目β的测量。