利率风险与到期贴水

债券价格不仅受市场利率的影响，还与债券到期的期限有关。我们还用前面的例子。假设 12％息票利率，25 年期限的政府债券还有 3 年到期，如图

（5—2）最后3 年市场价格随市场利率变化的幅度减小，即小于还有 25 年到期政府债券的变化幅度。其中的变化规律读者会体会到。利率变化对短期债券的影响小于长期债券，这个风险我们称之为利率风险。正是这个利率风险的存在，长期政府债券的利率高于短期政府债券利率。

图 5-2 长期和短期债券市场利率的关系