第四章 资金的时间价值

第一节 现金流量的时间分布

企业庄生产经营过程中伴随着资金的流动。无论是投资购置新资产以扩大生产能力，或增加营运资金扩大销售，企业都有大量的现金流入和流出， 我们把企业在每个时点上现金流入和现金流出的差称为净现金流量。现金流量数量的大小及其时间分布，以及现金流量的风险大小直接影响到企业的价值。第二章谈到企业财务管理的目标是股东财富最大化，亦即企业价值最大化。在投资报酬率和资金成本一定的情况下，企业价值的大小与其影响因素之间的关系可表示如下：

影响结果

企业价值 企业价值大 企业价值小V＝S＋B

股本+债务

企业长期投资活动的现金流量的时间跨度大，一般为 5～10 年，长的 15 年以上。资本的投入要求回报，借贷资本要付利息，股本要达到期望的收益率。投资者近期得到的一元钱的价值总是大于远期期望得到的一元钱。因此现金流量的时间分布是在企业价值计算中必须认真对待的问题。