第三节 现金流量分析实例

一、扩建项目分析

企业为了扩大生产规模或增加新的品种，必须购置新资产，引入新的技术和设备。扩建项目若全部是新资产，其增量现金流量的识别比较容易，基本上和新建项目相同。下面以一实例说明现金流量分析和投资决策的过程。例：某装载机公司开发出一新型机械手，可用于各种自动化生产线。预

计每台机器价格为 3 万元时，每年可售出 2000 台。为生产这种机械手，公司

预备投资 800 万元建新厂房，建筑用地在一期工程时早已购得，目前并没有

买主。设备总投资为 1000 万元。为研制新产品已花去研究开发费用 600 万元， 若此项目成立，研究开发费转化为项目的无形资产在经营期内摊销。项目不成立，则此项目费用计入公司成本冲销利润。

项目投产时需净营运资本 650 万元。各项投资数额及分年投入见表 8-1。项目建设期为 2 年。

表 8-1 投资及分年支出表 （单位：万元）

项目经营寿命期 6 年，经营期变动成本为销售额的 65％，除折旧、摊销费外的固定成本为 1000 万元。经预测，未来 6 年间年通货膨胀率为 8％，本项目的销售价格、变动成本、固定成本（除折旧、摊销）和净营运资本均按8％的年率增长。

固定资产的折旧年限：建筑物为 20 年，设备为 8 年，折旧期末资产残值均为零，折旧方法为直线折旧法。

所得税率 33％。项目筹资的加权平均资本成本为 12％。

项目经济寿命 8 年，预计期末厂房的市场价格 600 万元，设备的市场价

格 100 万元。土地不出售，留待公司以后使用。