股票的价值和价格

股票的票面价值。指在股票票面上标明的金额。它的主要功用是确定每股股票在公司中所占的份额。例如，某公司发行股票的总面值为 10 万元，每股的票面价值为 10 元，那么，一股股票就代表该公司的 1/10000。有些公司发行股票时，不在票面上标明股票的票面价值，但在招股说明书上却一定要注明票面价值是多少。此外，面值与一些法律规定有关。许多国家的法律规定，公司第一次发行的股票价格不得低于其票面价值。如公司发行股票的价格低于票面价值，就有可能出现问题。因为有些国家的法律规定，这类股票的持有人在公司出现财政困难时有责任补足股票价格与票面价值的差价。在美国，票面价值的高低与赋税也有关系。对于公司发行的股票，州政府有权以票面价值为基础征收国内消费税和特许权费。该项规定的目的就是鼓励公司发行小额票面价值的股票。
股票的账面价值。这一指标大体反映每股普通股所代表的公司实际资产，又称“股票净值”。股票的账面价值可用下列公式计算：

V ＝ T－P

式中，Va 为股票的帐面价值；P 为优先股票的总面值；T 为公司资产的净值；Nc 为普通股票的总股数。

公司资产净值是指公司的资本额（股票面值总额），加上公积金与保留盈余所得的数额。其中，各种公积金和保留盈余尽管没有以股利形式分派出来，但所有权是属于股东的。因此，净资产也称为“股东权益”。对于经营

状况好，财务健全的公司，股东所享有的权益大，其账面价值必然大于票面价值。换一句话说，净值较高的股票的股东能享有的权益也较大。因此，股票净值的高低，可作为投资分析的参考依据之一。对于长期投资者，以净值作为投资评估依据，是一种既安全又基础的做法，因为“净值”是公司长时间积累的成果。

股票的清算价值。在公司撤销或解散时，资产经过清算后，每股所代表的实际价值。在理论上，清算价值等于清算时的账面价值，但实际情况是，由于公司的大多数资产只有低价才能售出，再扣除清算费用，清算价值往往小于账面价值。一般投资者当然不希望被自己持股的公司撤销或被解散，故忌讳这个概念。股市分析专家也只是偶尔用到这个术语。
股票的市场价格。即股票在股票市场上买卖的价格。股票市场可分为发行市场与流通市场，因而，股票在市场上的价格也就有发行价格与流通价格的区分。股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议定的价格。股票的发行价格有三种情况：1）股票的发行价格就是股票的票面价值；2）股票的发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定；3）股票的发行价格在股票面值与市场流通价格之间，通常是对原有股东有偿配股时采用这种价格。国际股市上发行价格的参考公式为：

股票发行价格＝市盈率还原值×40%＋股息率还原值×20%＋每股净值

×20%＋预计当年股息与一年期存款利率还原值×20%

这个公式全面地考虑了影响股票发行价格的若干因素，如利率、股息、流通市场的股票价格等，值得借鉴。

股票在流通市场上的价格，才是完全意义上的股票的市场价格，一般称为股票市价或股票行市。对于投资者而言，股价是生命线，它可以使投资者破产跳楼，也可以使投资者转瞬之间身价倍增。股价表现为开市价、收市价、最高价和最低价等形式。其中收市价最重要，它是人们分析股市以及制作股市行情表时采用的基本数据。人们之所以分析股价，就在于股价的敏感善变使得人们的收益也不稳定。但影响股价的因素很多而且很复杂，于是人们力图找出特定时期影响股价的主要因素，以把握股价的走势。

上面介绍了好几种股票的价值形式，下面我们来看一看股票的市场价值、账面价值、票面价值三者之间的关系。

票面价值如前所述，它实质上不过是一个法律术语。票面价值一经确定，就很稳定，如果不考虑拆股的情形，几乎是一成不变。市场价值或大于票面价值，或小于票面价值，背离甚远的现象一点也不奇怪。账面价值与面值的关系通过其计算公司已显示无遗。账面价值随着公司的发展而不断增加，可以反映公司经营状况的好坏。但对投资者一般作用不大，因为投资者几乎不可能抽回账面价值。但是，如果每股所代表的资产价值很大，这一事实无疑是对持有人的慰藉。在一定程度上，账面价值对市场价值有支撑作用。以前普通股东唯一信任的是账面价值，不过一次大危机粉碎了这一信

念。另一方面，如公司破产清算，以低于账面价值的市价购买股票的投资者则可能因此而获益匪浅。

表 7-1 引用了一份关于美国主要大公司的票面价值、市场价值以及账面价值的统计资料。这些资料清楚地表明，三者之间没有多大的联系。