第七章 证券市场运行

第一节 证券发行和流通市场一、证券发行市场

证券的发行与流通，使证券市场得以形成，而证券市场的形成与发展， 又为证券本身职能的充分发挥提供了必要的条件。

证券的首要职能是为生产者提供了筹资的可能，为投资者提供了投资机会，从而使货币资金得到充分利用。证券的另一个重要职能是可以分散生产性投资的风险，使生产过程不致因风险过分集中于某个环节而时刻受到崩溃的威胁，从而调动生产性投资者的积极性。在证券市场的交易中，证券的持有者在分享了一定的投资收益的同时，也有条件地承担了由于生产的风险而带来的投资风险。由于购买证券者甚众，使经济运行中风险承担者的人数大大增加，自然使风险得以分散，从而使每个投资者所承担的风险大大减少。同时，由于投资者面临一定的风险，因此他们在进行投资时，就会尽力地选择效益高风险小的项目，从而保证资金流向的合理性，促进全社会经济效益的提高。

证券市场的存在为证券这两个职能的发挥提供了条件。筹资和分散风险两个职能在初级市场上就得以体现，但仅有一级市场是无法保证这两个重要职能得到充分发挥的。持有闲散剩余资金的人，有时其剩余资金的期限往往短于投资的周期，在购买了某种证券后，很可能在该资产期限到来之前发生突如其来的资金需求，或者发现其他证券的收益可能大于目前持有的证券。这样，不少投资者就不愿或者少购买各类证券，从而使剩余资金的利用受到极大限制。

为了解决这个问题，就必须建立这样一种机制，使持有证券的人在必要时可以将手中的证券进行转让。这样可以弥补初级市场的缺陷，于是二级市场的出现就成为必然。

二级市场的存在，一方面使得闲散资金的持有者，尤其是短期资金的持有者敢于购买长期证券，使资金效益提高，同时，使筹资者不必担心投资者提前要求收回资金而影响生产；另一方面，这种转让机制还可以让一些敏感的投资者能及时抽回资金，投资于一些有巨大发展潜力的项目，从而促进社会资金的合理分布和经济结构的调整。