认股权证与期权等的关系*

认股权证与期权。从内容看，认股权证实质上就是一种期权，尤其类似于美国式的期权。它具有期权所具有的各种特性，主要体现在以下几个方面：1）交割价或施权价。认股权证所有者按此价格向公司支付现金，公司则按此价格向认股权证所有者交割股票。认股权证的交割价格通常要比公司普通股股票的市场价格高 10％～30％。2）认股权证的有效期间。在这一期间内的任何时间，认股权证持有者有权行使相应的权利；有效期间过后，这些权利失效。3）交割比例。这是一个规定每份认股权证可以转换成多少股股票的比例，这相当于一份期权合同所规定的购买股票的数量。4）交易价格。认股权证在市场交易中可以形成它自己的交易价格。

然而在交易所里，认股权证和期权的交易又是很不相同的，两者的差别主要表现在：1）认股权证的有效时间比期权的到期时间要长得多。多数认股权证的有效期间为 1 年至 2 年，有的可以是 5 年至 10 年，有的认股权证甚至是始终有效的。2）期权可以由多种机构发行，既可以是相关股票的发行公司发行，也可以不是；而认股权证则必须由发行股票的公司发行。为此，期权的实施往往导致股票所有权的转移，而认股权证的实施则意味着发行新股。新股的发行通常导致股息的稀释，这成为计算认股权证价格时必须考虑

的因素。

认股权证与股票分红、股票拆股。认股权证一般不受股票分红保护，也就是说，当公司支付股息造成股票价格下跌，致使认股权证“价值” 下降时，认股权证持有者只有自己承受这一损失。但认股权证却受股票拆股保护，亦即当公司股票拆股时，认股权证的交割价格要作相应的调整，如市价每股 80 元的股票进行 1 变 2 的拆股，拆股后每股价格 40 元，这样一来，

原认股权证规定的交割价格也要相应调整，如果原定价格是 100 元，则应调

整为 50 元，其目的是保护认股权证所有者的利益。