股票除权过程与除权价的计算*

上市公司将股票的红利和股息分配给股东时，在技术上有一个对股票价格进行除权的过程。

股票价格的除权过程。当一家上市公司宣布上年度股利分配方案时，在股利尚未分派之前，该种股票被称为含权股票。要办理除权手续的上市公司先要报主管机关核定，在准允除权后，发行公司公布除权日期，让投资者有充分的时间办理过户手续。凡在过户截止日前办好过户手续的，享有领取股利的权利。除权日当天叫除权基准日，在除权基准日后要有一段时间停止过户，公司整理股东名单，送配股等新股票经主管部门批准后按比例配划上市。除权基准日确定后，从理论上说，除权当天会出现有一个除权价或除权报价。
除权价的计算。除权价的计算因有无偿送股与有偿配股之分而不同，也会因送配股和股息分配是否同时进行而不同。大体说来，除权价的计算公式有以下几种：

在无偿送股条件下，除权价的计算公式为：

P^C ＝

P C－1

1＋R^S

(7 − 28)

在有偿配股条件下，除权价的计算公式为：

P^C ＝

PC－1 ＋PP ·R P

1＋R ^P

(7 − 29)

送股和配股同时进行时，除权价的计算公式为：

P^C ＝

PC－1 ＋PP ·R P

1＋R^S ＋R^P

(7 − 30)

送配股与股息分派同时进行时，除权价的计算公式为：

P^C ＝

PC－1 ＋PP ·R P －e

1＋R^S ＋R^P

(7 − 31)

在式（7-28）至（7-31）中，Pc 为除价权；Pc-1 为除权日前一天的收盘价；PP 为配股价；RP 为配股比率；RS 为送股比率；e 为每股派发的股息。

除权日的开盘价不一定等于除权价，除权价仅是除权日开盘价的一个参考价格。当实际开盘价及走势高于这一理论价格时，就称为填权，在册的股东即可获利；反之，实际开盘价及走势低于这一理论价格时，就称为贴权，在册参与送配的股东将受损失。填权与贴权是股票除权后的两种可能，它与

整个市场的状况、上市公司的经营状况、送配的比例等多种因素有关。但一般来说，上市公司股票通过送配以后除权，其单位价格下降，流动性进一步加强，上升空间也相对增加。这也是一些上市公司偏好送配股、期待出现除权后填权效应的一个原因。不过，这并不等于上市公司可以任意送配股，它必须从企业自身经营状况和国家有关法律法规出发来规范自己的行为。