证券市场的发展

20 世纪初，资本主义由自由竞争阶段过渡到垄断阶段。正是在这一过程中，证券市场以其独特的形式适应资本主义经济发展的需要，从而有效地促进了资本积累和资本集中；同时也使自身获得巨大发展。在这个时期中，由于资本主义虚拟资本大量膨胀，整个证券业处于高速度发展阶段，具体表现为有价证券的发行总额骤增。从 1890 年至 1900 年发行额增加了近 5 倍。与此同时，这一时期有价证券的结构也起了变化，在有价证券中占主要地位的已不是政府公债，而是公司股票和企业债券。据统计，1900 年至 1913 年发行的有价证券中，政府公债占有价证券发行总额的 40％；公司债和各类股票则占 60％。

1929 年至 1933 年，资本主义世界发生了严重的经济危机，危机的前兆就表现在股市的暴跌，随之而来的大萧条使证券市场受到严重影响。危机过后，证券市场仍处于萧条之中。第二次世界大战爆发后，虽然各交战国由于战争需要发行了大量公债，但就整个证券市场而言，仍然处于不景气之中。第二次世界大战结束后，随着欧美和日本经济的恢复和发展，以及各国

的经济增长，从而大大地促进了证券市场的复苏和发展。70 年代以后证券市场出现了高度繁荣的局面，证券市场的规模不断扩大，证券的交易也越来越活跃。