斯普劳特的风险投资

风险投资管理这一概念是指这样一种情况，即某个投资单位向一家新的或已有的公司提供技术管理和财务支持。这种管理方法能有效去除诸如缺乏销售和长期规划方面的专门知识。如果不具备这些知识，试图发展新产品的小企业就不能打入竞争激烈的市场。

在 1970 年到 1980 年的 10 年间，为了占据这一领域的制高点，风险投资管理和风险资本公司在数量上不断增加。特别是自 1978 年开始的 3 年中，已有大量资金流入风险投资市场。1980 年，此类各有限合伙公司共筹集到 9 亿美元的资金，这几乎是前两年筹款额的两倍。到 1980 年底，用于风险投资的资本金额达到 40 亿美元。与 1969～1977 年间总共的 25 亿美元相比，有了大幅度增长。由于可用资金的增多，使得业内的竞争大为加剧。因此，投资成本也正在飞速上涨。

唐纳森、勒夫金和詹雷特公司建于 1959 年，其业务是提供全面的投资经

纪服务。它是美国最大的非银行投资商，共同资产 120 乡亿美元。该公司有

6 个经营部门：

1. 珀欣公司：地区性主要证券交易公司网络。

2. 产权分部：从事产权证券的经纪商／经销商／包销商业务。

3. 固定收入分部：从事证券投资。

4. 投资银行分部：向各公司和公共团体提供资金和其它金融服务。5．投资管理分部：最大的非银行抚恤金和退休金经营公司。

6．房地产分部：房地产投资分公司。

斯普劳特集团是总公司投资营业分部的一部分，是一家有限合伙公司。其有限合伙人包括各个银行、保险公司、公司抚恤基金、捐赠基金和那些拥有 50～400 万美元的阔佬。该公司约有 12 名高级职员，每人都负责管理几个项目或投资。

斯普劳特集团是美国最大的风险资本公司之一。从 1970 年起，该公司向

70 多家小厂商投资 7500 多万美元。在开始的几年中，斯普劳特集团与多数风险资本公司一样，主要投资都用于开发新产品，即革新者及其天才设想； 但是，近来风险资本的投资趋向采取具有杠杆作用的全部买断政策，实质上是指对成熟的经营进行投资；这些经营活动已自成一体，可脱离母公司成为分公司。尽管斯普劳特集团的大部分资金都用于“全部买断”的选择之上， 但它从那些已营业的厂商和开发新技术的厂商那里，获得了最高的投资收益率。

斯普劳特集团以购置厂商控制股权的愿望选择厂商，把它们包容到自己的投资组合中，并实现税前利润达 35％的目标。该公司所考虑的大多数厂商都是由公司内部人士推荐的，他们已从有关来源得到了情报。在考察潜在投资时，公司的高级职员应具备十分广泛的专业知识，这一点是十分重要的。在过去一年间，公司内部共提出 75 项建议，斯普劳特集团对其中的 9 个项目

进行了投资。另有 525 项来自公司以外的推荐，其中只有两项被接受。

一个推荐项目通常由公司的职员和特别顾问委员会来共同审议，一名高级职员作为项目经理，负责推荐项目的审议，并在调查之后向公司建议是否要进行投资以及投资额，最后提交董事会。项目经理还要制订经营计划，包括公司的证券管理以及确立绩效目标。然后再根据这些目标来实现公司的收

入，包括股票和现金红利。至此，项目经理监督新项目管理的职责即告完成， 并开始重新安排项目目标和投资组合。

例如斯普劳特集团早期发展的厂商中，有一家名叫环保技术公司，生产全系列的控制空气和水污染的产品。斯普劳特公司通过购买一家大型公司的两个分公司，建起了这家环保技术公司。而 6 年后，斯普劳特集团卖掉了这家公司，从中赚到 400％的利润。

斯普劳特集团的经营活动之所以能取得成功，关键在于其项目负责人对新风险投资的管理。因此，这些项目负责人是比风险资本更有价值的资源。

表 1、表 2 和表 3 列出了 1969 年以来属于该集团投资组合的公司名单。这些公司分为三大类：1．新兴公司，或称作新产品投资；2．买断管理权的公司，或称作摆脱母体的公司；3．其改建公司，或称作买来并重新组建的公司。这些表格概括了其风险资本所投入的各种产品和服务项目。

表 1 新兴公司

表 2 买断管理权的公司

表 3 改建的公司

点评：

1. 风险投资是高盈利投资机会之一。斯普劳特公司作为专业化风险投资公司。过去几十年获得了迅速的增长。例如对环保技术公司的投资，利润率达到了 400％。

2. 项目经理是成功关键之一。斯普劳特经验表明，投资项目需要由专业人士来管理，项目经理负责项目审议、调查、资金组织、经营计划制定等管理工作，是比风险资本更为稀缺的资源。