驾驭风险

近年来，在美国，到处埋伏着能令企业人仰马翻的巨大风险：生产规模的扩大，变化莫测的外部环境，企业提供的产品的复杂性，还有市场的全球化，特别是应用新的金融技术，公司投资衍生证券可能面临着的灭顶之灾。这使得许多制造商、银行及华尔街上的金融公司都在扪心自问：面对日益复杂、险象环生的 90 年代，风险管理套用原先的那种疲于应付的办法是否还能奏效。风险管理是照常派出老式灭火队“救火”，或许再建立几项保障机制，防止同类危机再次爆发，还是从根本上改革自己对付风险的方式。

美国公司如今承认，他们风险管理的有效性将决定他们繁荣，抑或衰败以至死亡。

美国公司意识到，只有凭借一种全面战略，由公司最高层直接指挥，并且覆盖到公司的上上下下，以对付面临的一系列风险方能遏止灭顶巨浪。首先应进行公司制度变革，设立高层风险管理职位。资本市场风险咨询公司的主管说：“这是一个全新的职务，一种全新的职能。”它将进行自上而下、集中制式的风险管理。在这种集中式的管理模式下，进一步是要求公司总裁和董事会为公司树立一种道德氛围。亦即建立一个控制的哲学，“公司最大的风险是：有人为了追逐自己短期业绩而败坏了公司的长期名誉”。

在其它机构改革方面，各公司的金融和财务部门也开始从原先加加减减的计数工作转变成公司内部进行金融风险管理的咨询专家，他负责向公司提供有关从采购到营销等活动的咨询建议。公司内部审计员，原先被认为是专司杜绝浪费和检查舞弊的，现今已扩大了其职责范围，监督一些“软”项目，如公司的道德标准。

风险管理者还在审查薪酬结构，以确保该机制不得容忍雇员追逐本人短期业绩，而损害公司长期声誉。

由会计和审计协会提出，风险控制不仅仅是公司下属审计部门的工作，它还是从总裁至部门主管各级管理人员的职责。只有经理们确认风险管理是做生意的一部分时，控制才会有效。随后公司应进一步进行的是对公司外部环境和自身经营行为的风险分析和度量。

具有榜样作用的佼佼者是默克公司，该公司是一家有名的药品生产商，公司的金融负责人是朱迪·卢恩特。卢恩特下属一支 500 人的队伍，他们分析外部环境，统管哪些可保险的风险，如决定在有环保义务的情况下是买保险，还是自我保险。同时，该部门还监督一系列金融风险，特别是外汇风险。同时，他们使用了尖端的数学模型来衡量公司自身经营活动产生的效益及风险。这些经营活动包括收购其它企业、确定为研制其新药品的 R＆D 费用等。

像默克制药公司一样，许多大银行和华尔街上的投资公司正把它提高到最高层来研究。他们把各自的风险管理活动集中起来，并指定了风险经理来领导这个新部门。比如在 J.P.摩根，每天下午 4 点 15 分，摩根公司的风险

管理部就汇总出一页“4：15”报告，交给摩根的 6 位最高层领导。该报告总结了摩根公司一天中的外汇、利率、大宗商品和股本净值的最新状况。通过使用复杂的对应比照和变量起伏数据，该报告计算出了摩根“每天收益中处于风险状态部分”的多少——是否超过摩根公司一天中允许的最大受损额。 1994 年 10 月，摩根公司向世人免费提供风险管理程序——“风险计量

法。”使用者可通过这项电子服务而获得有关各种票据及货币交易的每日风

险数据，同时即可计算出其一天或一个月中的风险率。正如，J.P.摩根公司的总裁和主管所说：“不论做什么事都有风险，但如果你理解，摸清并有了对付风险的办法，那么你就不会出问题。”

花旗银行在 90 年代初，由于公司内部无人监控，公司对某些产业部门如商业房地产和某些地区的放款过于集中，而导致了一场灾难。花旗人现今逐个按照“风险窗口”检查其信贷及市场风险率。作为该过程的一部分，花旗银行对于各产业部门的各家公司都作了风险评级，另外对各个国家和产业部门均定出极限和警戒线。

由于花旗的业务面很宽广，花旗银行将每天风险管理的责任放到了各级经理身上。在花旗集团总部，财务部主任总管各具体业务的风险极限，并追踪全公司的总体风险。当然，集中管理无法替代雇员们自身。

风险控制中另一个最棘手的问题便是控制衍生工具带来的金融风险。有一些公司不再使用公司财务部门赚钱，即在衍生金融方面投机。德尔电脑公司 1994 年上半年在衍生金融业务上损失了 3200 万美元；而在前三年该公司

曾获利 1300 多万美元，该公司宣布将不再投机，而是使用各种金融工具来回避风险和削减成本。珀金—埃尔默公司就利用金融工具回避全球外汇风险。在 1992 年初，财务经理朗达·西格尔发起了一试验项目，集中货币互换和套期保值管理，防止外汇波动造成损失。她先挑出了占公司外汇交易额半数以上的 6 个国家，在各国之间对各种货币进行（如公司德国分部掌握的美元和母公司手中的德国马克）互换，减少公司总的外汇头寸，以回避汇率变动风险。

对英持尔公司和生产原油及天然气制品的安龙公司而言，他们采用大胆的金融衍生物进行套利和安排公司现金流量。80 年代初，英特尔财务部主任注意到通过做复杂的交易可取得额外回报。他说：“我们仔细研究每一方面。我们并未被业务的复杂性所吓倒。但我们对这种复杂性进行了透彻的分析研究。在管理英特尔公司 50 亿美元的巨额现金时，索哈尼率先使用了一系列具

有革新意义的技术。例如，在股票回购项目上使用期权来获利。自英特尔 1990

年开始实施这一主意至今，此项业务已为英特尔带来了 1.83 亿美元的收益。

1990 年，安龙公司总结出一条，即变化莫测的天然气价格加上该行业中僵化的价格管理体制，为安龙公司提供了巨大的获利机遇。通过给天然气客户公用事业公司提供天然气期货，期权产品，安龙公司把每一笔未知的起伏不定的现金分流转化成平稳有序的现金流。由于精心的信贷分析及“供销吻合”，使安龙公司的风险大大降低。上述这些活动在 1993 年为公司税前创利

1.69 亿美元。

点评：

的确做任何事都有风险，但是你理解，并根据不同的环境采用有效的对付风险的策略，你的公司是会平稳行进，安然无恙。