欧美银行的较量

全球化进程中，欧洲银行业与美国同行们进行着艰难的竞争：美国的投资银行占有世界债务债权承购市场 70％的份额，主要管理着美国公司的债务债权，而欧洲银行业很难挤进这个精英圈内。在几乎没有竞争对手的情况下，美国银行业在证券初募或企业兼并项目中漫天要价。

现在，欧洲人断定是该和美国同行一决雌雄的时候了，欧洲人合并壮大的条件已经成熟。瑞士银行的投资银行家说：“欧洲公司有的缺乏特许权、有的缺乏资金或技术，大家需要拧成一股绳，跟美国人对着干。”

1995 年，德意志银行把它 1989 年收购的法兰克福投资银行的业务部门迁到伦敦与英国的摩根·格林菲尔合并。联合后的德意志·摩根·格林菲尔

（DMG）在全球范围内招兵买马，甚至从美林公司和其他对手那儿挖走了一个又一个的专家小组。德意志·摩根·格林菲尔在纽约建造了巨大的交易厅，并与美国投资银行业的佼佼者如美林公司、戈德曼·萨奇公司以及摩根·斯但利公司，展开咄咄逼人的竞争。德意志·摩根·格林菲尔希望成为世界投资银行界的五强之一。

现已财大气粗的欧洲巨头们兼营商业和投资银行业务，收购与其竞争的投资银行，他们在美国设立分销网络，并在全球新兴市场开设办事处，象德意志·摩恨·格林菲尔银行一样，他们都想在全球银行业占有一席之地。

随着全球债券市场结构的变化和大型商业银行进入投资银行的领地，兼营商业和投资银行业务的欧洲巨头们面临着一个机会和三大市场。

一个机会在于，随着大型商业银行进入投资银行的领地，华尔街投资银行的寡头经营正在被打破。另外，不管是美国国内还是国外，对国际债券的需求都已有了显著的增长，这使得兼营商业和投资银行业务的欧洲和美国的巨头们站到了一条起跑线上。考虑到美国商业银行由于以前分业经营的束缚，在规模上多小于欧洲商业银行，欧洲人认定机会就在其中。

至于三大市场，以英国巴克莱银行的投资机构 BZW 公司总经理班德为例，班德和其他欧洲投资银行家的目标是抓住方兴未艾的新一轮全球性交易。在今后 5 年里，最大的举债人将不再是与华尔街沾亲带故的美国人，而是东、西欧推动企业私有化和亚洲、拉丁美洲兴建基础设施的各国政府。1996 年仅电信业私有化一项，注入的资金就将达 300 亿美元。

自从 1990 年 BZW 公司在纽约受挫后，该公司重新组合。目前，它在纽约拥有 1500 名从事货币和衍生工具交易的雇员，并向美国机构销售外国债券，

同时它还在世界各地经营业务，1995 前 6 个月的利润已突破 2 亿美元。公司说：“我们争夺的要点是：作国际发行人和投资人。我们不打算在华尔街门口抢夺生意。”

谁将投资于东欧、西欧、亚洲、拉丁美洲的风险项目呢？当然美国的养老金和共同基金将一如继往，但一个新的投资阶层也正在形成，在整个亚洲，中产阶级的储户们正在进入共同基金，欧洲和拉丁美洲的政府正在成立私人养老基金以取代国家退休金体制。在这些全新的、全球性的国际债券市场上，欧洲人和美国人可以一拼高下。

和美国战斗伊始，欧洲人就初露锋芒。1995 年 9 月 12 日，世界银行选

择了德意志·摩根·格林菲尔银行取代美国的摩根·斯但利筹资 12.5 亿美元用于南非莱索托的一个水电站项目。接下来，世界银行又选择了德意志·摩

根·格林菲尔银行和美国的莱曼兄弟公司共同牵头销售价值 15 亿美元的美元债券，用于巴基斯但电信业私有化，在这项业务中，德意志·摩根·格林菲尔击败了美国的摩根·斯坦利和戈德曼·萨奇，争得主承销商地位。同时它还在秘鲁、玻利维亚、特立尼达和新加坡给类似的电信交易作咨询业务。

在台湾，瑞士联合银行曾是台塑的债权人，它在 1994 年台湾塑胶工业股

份有限公司 6 亿美元可转换债卷的交易中淘汰了美国的戈德曼·萨奇。1995 年 7 月份，英国的 BZW 在非常诱人的意大利电信集团——都灵电话服务公司

（STET）的私有化交易中击败了美国的莱曼兄弟、所罗门兄弟及摩根公司，把 70 亿美元的生意独揽到手。BZW 还被澳大利亚政府选中为该国 22 个机场股票如何上市出谋划策。很清楚，欧洲人在新兴市场上收获不少。由于欧美的激烈竞争，代理收入的减少，有利可图的海外业务的利润率越来越低，这使华尔街愤愤不平，同时，他们对欧洲人以上百万美元回扣挖走他们最好的主顾大为恼火。

成千上万家在美国业务蒸蒸日上的欧洲公司，它们的筹资愿望是欧洲银行家的另一个大市场。1993 年德国戴姆勒·奔驰集团的股票在纽约证券交易所上市时，德意志银行和戈德曼·萨奇公司充当了策划。

当然美国公司也在不断开拓世界市场，销售各种股票和债券，进行多方面融资。欧洲人竭力招揽在欧洲的这部分生意。美国电话电报公司的财务主管说：“我们的生意一直不断。”该公司在欧洲发行的美元债券全都是由瑞士联合银行、瑞士银行及德意志银行认购包销的。与此同时，美国蒙赛多公司的财务主管已将瑞士联合银行列入近期发行的证券承销人名单。

在欧洲人无法独享的大生意上，欧洲人争取和美国人一起作全球协调入，因为在全球证券销售中充当“全球协调”角色可以获得丰厚的手续费收入，尤其是那些个人债券业务。债券认购辛迪加得到的交易费用占国际债券票面金额的 3.5％，而全球协调者从中可获得一半甚至更多。

1996 年德意志电信业实行私有化，这需要发行 100 亿美元的股本债券，数额之大史无前例，德意志·摩根·格林菲尔公司就和萨奇公司共同扮演全球协调者的角色。当南非 1994 年 12 月通过发行 7.5 亿美元的定息债券重新

进入世界资本市场时，以美国戈德曼·萨奇和瑞士银行牵头的 18 家银行组成了认购集团。葡萄牙的电信私有化则由美林、瑞士银行联合融资。

尽管欧洲人先期得手，但进入美国及其后院的道路很可能是漫长而充满血腥味的。1996 年初，以色列电话公司即将私有化时，欧洲和美国的大银行家都竞相争夺这笔业务。但事情一开始就很明确，以色列将选择一家美国银行。

另一方面，欧洲还必须学会把“旧世界”的客户至上作风和“新世界” 交易为主的作法结合起来。在大西洋西岸，商业银行 J.P 摩根被视为楷模。摩根公司是少数成功进入投资银行业的商业银行。在比索暴跌的危险期间，摩根没有掉头而去，墨西哥政府对此表示感激。回报是：让摩根重新安排墨西哥的债务。1995 年 10 月份，摩根还是墨西哥石油公司的独家代理。“他们不是那种做一笔交易、收足费用后就走的银行，他们与你同舟共济。”同时，美林公司也在反击并打入欧洲腹地。美林公司认为在一个国家长期的存在比有一群人从天而降显得更重要。1995 年 7 月份，它以 8.1 亿美元的代价买下了史密斯证券公司（SNC）。SNC 是英国最大的证券经纪商和开发商，SNC 还深深扎根于俄罗斯和东欧的新兴市场。如今，美林公司正考虑在欧洲进一

步兼并，它极有可能在法国和西班牙收购一个基金管理集团或经纪商。迄今为止，欧洲的大银行承认：只有少数玩家能够恰当地组织资本、技术及营销力量同华尔街的巨头们并驾齐驱。“你将会看到更多更激烈的竞争。”这场竞争可能会产生自华尔街 10 年前全球化以来的第一次全球性投资银行联盟。然而，路漫漫兮。