虚虚实实的华置收购战

华人置业公司（简称华置）是一间创立于 1922 年的老牌公司，其两大股

东分别是冯秉芬爵士与李氏家族。华置于 1975 年收购了从事电影院业的中华娱乐公司（简称中娱），其主要产业是中区皇后大道中的高级出租物业即娱乐行大厦。由于华置与中娱一贯经营作风保守，又持有娱乐行业的高档物业， 其市值又低于资产净值，市场普遍看好其发展潜质，也成为别的公司的潜在袭击目标。1986 年 3 月 17 日，英资亚洲投资公司与冯家组成司马高公司， 购入了近 35％的华置股权。这一来，不愿华置落入外藉人手中的李氏家族联合新鸿基公司组成巴仙拿公司于 3 月 23 日发起，向华置提出全面收购建议， 出价每股现金 16 港元，并声称公司已持有华置 31.1％股权。于是一场巴仙拿公司对司马高公司的华置收购战揭幕了。

由于对中娱的估值分歧，双方为 16 元收购价是否适当，展开争论。巴仙拿与司马高相持不下之际，半途杀出了刘銮雄这匹黑马。4 月 11 日万国宝通国际代表爱美高实业突然发表声明，表示愿意出价每股 16.5 港元收购华置所

有已发行股份，拟动用资金 3.3 亿港元完成收购。同时声称收购目的是将业务多元化，计划以华置作为一间控股投资公司，处理爱美高所有非工业生产的投资计划，并相信有机会收购超过 50％控制性股权，不过目前尚未持有华置股份。12 日，司马高迅速反应，提出以 17.2 元收购华置全部发行股份， 由于已持有 26％华置股权，收购其余 74％股权须动用资金 2.6 亿港元。此时形势，巴仙拿方面持有华置 35％股权，高于司马高的 26％及手无寸股的爱美高，三方有可能提出更高收购价，胜负未卜。

随后一周成为关键一周。18 日，爱美高经过一番高明的幕后活动之后， 打破沉寂，宣布已以 18 元/股价格购入 847.1 万股华置，相当 42.80％的股权，一跃而为华置最大股东。原来，其中 35.8％购自巴仙拿，其余则购自冯家成员及其他股东，这样，它只要再购得 8.2％股权便可达到 51％，赢得收购胜利，显然抢占了上风。这一来，巴仙拿退出收购，形成“两高”肉搏局面。

21 日，司马高进行反击，提高收购价至 18.5 元一股，条件是所有股东须于 21 日内接受收购，并宣称已购得 26.55％华置股权。此时爱美高方面表示胜券在握，仍按 18 元价继续吸购，没有提价对抗。

其间市场传言刘銮雄将把手中华置转卖，但这一次他们搞错了，刘銮雄这次倒是真的收购而不是狙击。胜券在握，胜利在望，他怎会放弃入网的鱼呢！到 5 月 15 日，战况又出现新变化，冯氏家族宣告退出，将所持司马高50％股权售予亚洲投资。于是司马高成为亚洲投资全资附属公司，当时共持得 29.2％华置股权。收购战成为刘銮雄的爱美高与司马高对抗局面。5 月 16 日，收购期截止，爱美高只购得 43.5％华置股权，未达到 51％的要求，未能成为无条件收购。19 日，爱美高发表声明，由于它已成为华置最大股东，它不会接受司马高收购，已通知华置要求尽快召开股东大会，届时爱美高将委出 16 名董事加入华置董事局，但不会要求其原有 7 名董事引退，并邀请冯秉芬留任主席。按例，爱美高还可每年增购 5％，在爱美高增购至 48.5％时， 仅持有约 30％强的司马高很难胜过。因此，可以说爱美高已获胜利。同日， 司马高收购期亦已届满，只购得华置 35％股权，宣告收购失败。于是收购战以双方都未成功结束，双方分别成为华置的两大股东，实际上，爱美高取得

华置控制权，成为收购胜利者。于是，华置董事局进行改组，结果由司马高主席韦理出任华置主席，刘家兄弟、夫妇等 4 人任董事，刘銮雄为常务董事，

韦理方面董事一人，另双方共同委任的独立董事 1 人，一共 7 人组成新董事局，冯家等原任董事均卸任。至此，爱美高实业由小小工业股一跃而为控有两家上市公司的综合企业股（直接控有华置，透过华置间接控有中娱）。此次收购过程中，手无只股的刘銮雄，敢于毅然加入争购，继而又能出人意外地取得李氏家族支持，且从另一方冯家成员中亦购得部分股权，从而赢得胜利。这种种手法，使人对刘銮雄的“奇才”增加了新的认识。