英国股市热说明了什么？

“出租车司机指点我要买哪支股票。擦鞋小孩子报告行情的速度和挥动擦鞋布一样快。路边那个乞丐给了一个内线消息，等着换我的赏银⋯⋯”这是 1929 年美国股市大崩盘之前，乔·肯尼迪对当时社会一番生动的形容。人人随股起舞的现象，这两年又转回到了美国。而且，市场火辣辣的程度，已经开始让美国人又期待又怕受伤害，甚至全球都紧张地盯着华尔街的起落，深怕山姆大叔一个脚跟没站稳，从指数高峰上跌下来，压死全世界。说山姆大叔踞着脚尖站在峰顶上并不为过，因为从 1994 年末到 1996 年 7 月，美国

股市已经经历了 18 个月的攀升，让美国的金融财富增加了 2.4 兆美元，比德国一年的生产总值还要多。过去两年股市的平均报酬率达到 30％。这样让人眼红的数字，无怪乎会引得全美国人心一片火热。美国股市的热度如何只要从一件事就可略窥一斑：连 1996 年 4 月号的《花花公子》杂志都不以美女，而改以股市信托基金做为杂志封面。投入股市的美国人口，如今已经超过5100 万人，而这是 1 年以前的 9 倍。这个数字，也意味美国人的理财方式起了变化。

美国《商业周刊》对一般美国民众进行调查发现，受访者认为房地产是最佳投资工具的比例，已经从 1989 年的 40％下降到 25％，相对地，选择一般股票的人较 7 年前增加了 1 倍，而选择信托基金的人，更从 8％增加到 24

％。理财观的改变，所带来的直接影响就是：1995 年，美国家庭平均拥有的股票面值，首度超过其他财产如房屋、银行存款等的价格。1996 年，美国的个人投资者每个月注入股市的资金为 250 亿美元，金额之大，等于全美每人

每月投资 100 美元在股市当中。

一家投资公司发现，他们有二成的客户，是抵押了不动产，取得资金投入股市。保守的理财观在消退，冒险性格增强，许多工薪阶级放手一搏，甚至一赌的情况是过去不曾见到的。

之所以会有这样的情况，重要原因之一，是因为投资人对于美国股市的前景非常乐观。

在《商业周刊》的调查中，有 51％的投资民众认为，未来股市 1 年的投资报酬率会超过 10％。反应这样的信心，一家投资公司所推出的信托基金，甚至还未赚钱就先分发给每位投资人 100 美元的红利。当一个社会有超过一

半的人相信，在股市投资 10 块钱就会有 1 块钱收益的时候，许多人即使有所亏损，也仍然不断加码进场。

不过也正因为这样，让许多专家对美国人过强的信心提心吊胆：这些投入股市 1 年多，尝尽甜头的投资新人，会不会有朝一日指数下滑严重时，卷款弃逃呢？分析家指出，推动美国股市往上升的大手之一，是现在占美国人口比例最高的“婴儿潮世代”。

过去几年，愈来愈多迈向后中年期，或者开始面对退休压力的四五十岁美国人，在美国银行利率不断调低的压力下，将他们所储蓄的退休金投入股市，赚取更大的报酬，以应付未来吃老本的日子。

美国“策略先见”（StrategicInsighi）投资公司估计，目前全美股市信托基金所募集的资金中，有 2/3 来自于个人退休金帐户，或者称之为“401

（K）S”免税模式的退休金投资计划，金额超过 1 兆美元。

这一笔庞大数字还在不断地增加当中，也支撑了美国的股价。

有人将这种现象称之为“婴儿潮经济”（boomernomics）。过去许多预测都提到下个世纪的老年人口，将是影响世界经济一股不可漠视的力量，而今天的美国股市就已经是个明显的例证。

不过正因为如此，更令人担心一旦股价下跌，许多人老本无归时，会带来严重的社会问题。压力最大的，恐怕是那些承受投资人期待压力的基金经理人；有人就形容纽约心理医生的生意也和股价指数齐所，因为手握众家性命财产的基金操作人，下了班之后不是回家，而是躺在心理诊闷所的椅子上。

更值得注意的是，婴儿潮世代并非只是被动地投入资金而已。

事实上，现今美国许多股友社的领导者，正是这个年龄层的人；美国伊利诺伊州由 16 位中老年女士组成的“面包镇女士”，过去几年的股市投资收益都在 23％以上，成为名列前茅的投资团体。有些人就预测，未来美国金融市场新的经纪人梯队，将会是一群二度就业的银发族。

除了人口结构的影响，另一项不可忽视的力量就是信息科技。科技正在改变投资人的生态，尤其是使原本势单力薄的散户，愈来愈具有操纵市场的能力。要观察这股力量，只需看看美国信息网络上为数庞大的股市讨论团体及投资俱乐部，便可了解。

过去的投资大众，只能通过报纸杂志的金融报道揣测市场的走势，或者听任各个投资经纪人的意见来操作。现在通过网络交互式的特性，纽约和旧金山的投资人可以无时差地交换信息，更重要的是，网络上素未谋面却连成一气的股友，已经形成许多比顾问公司更精细分工的投资决策团队。

住在夏威夷火鲁鲁的一名饭店经理阳森，在 1995 年当红的网景公司股票还未大涨之前，就已经锁定买进了。他表示，这得归功于网络伙伴提供的灵通消息：“我参加的网络讨论团体中，懂财务的人提出他们对一些上市公司的财务分析；懂科技的人，会指出一些有潜力的新产品；有些人发表他们对于市场行销的观察，甚至还有人知道某家公司的总裁有酗酒的习惯⋯⋯，而这些消息都是免费的。”

事实上，分居各地的投资者，通过网络联合炒作某支股票的情况愈来愈多了。小小一家爱欧美迦（Iomega）公司，股票飘到高过本益比 60 倍的价位，就是个有趣的个案。

而免不了地，在信息流通之际，网络也成为美国最大的谣言流通市场。一位股市分析家表示，网络上的投资者光谱太大，从金融专家到最爱人

云亦云的发烧友都有，再加上网络的匿名性质，构成了一个操纵者与被操纵者的谣言生态圈。

1996 年第二季开始，美国股市频频震荡，当股价指数忽高忽低时，多空交战的耳语，的确就通过网络无边无际地流窜。一位住在佛罗里达的上班族，因为连续几天收到对某家科技公司“放空”的电子邮件，而一个星期寝不成眠（当然是因为他的本钱都投注在该家公司），住进了医院。可笑的是，最后发现消息根本就是错误的。