奖励股票期权的魅力

对企业职工奖励股票期权是欧美大公司的一种常见的奖励办法。下面我们将看看欧美大公司职员是如何处理股票期权这种金融资产。

当公司将其股票期权奖励给你之后，你便参与了期权投资。而作为投资者，你应该像股票分析师那样考虑问题。怎样充分利用这笔期权获利呢？首先，审视一下你公司的前景。

公司的前景指公司有竞争力吗？到图书馆查一查独立评估机构，如价值链公司（ValueLinelnc）的研究结果。浏览报纸的股票价位表，了解价格/ 收入比，并把它与同行业股票值相比：假若它太高了，这种股票的价格可能高估了。也许要打电话给你的经纪人，并了解那家经纪公司对这种股票前景的估计。

了解公司的前景后，就要开始考虑你的前景了。怎样从事期权交易，将取决于你所获期权的类型和数量，还有你个人的财务状况和投资需要。许多收入有限的低层雇员会很快用这种期权提取现金，因为他们常常没有能力筹集资金去购买并持有这些股票。但是，如果你有大量的期权和较高的收入，并可能要为此支付较高的税，那就要做周密的计划，找出一种操作期权的策略。

要使你的期权能发挥出最大的效能，首先要了解期权。一般来讲，公司奖励员工用的股票期权有两种，分为无税收优惠期权和有税收优惠期权，大多数人得到的是无税收优惠期权。这些期权都带有固定的履约价格。通常，在获奖一年后，你的期权合同中的一定百分比的期权就属于你了，也就是你可以履约了。只要股票的市价高于奖励价，你就可以履行你的期权。得到无税收优惠期权，高于奖励价格的任何股票升值都要作为普通收入纳税，你在履约时就得付清税款。而这种差额对公司却是可以作课税扣减的。

另一种给高级管理人员的期权是可享受税收优惠的税收优惠期权，也就是 ISOs。这种期权的运作同无税收优惠期权大致相同。重要的是，如果自履约开始，你所购股票保留了至少一年，自奖励之日算，保留了两年，那么股票售出时的任何升值都将作为资本收益纳税，而不作为一般所得纳税。由于有这种税收好处，各公司每年给每个雇员的 ISOs 最多只有 10 万美元。所以，大多数高层管理人员的股权报酬仍然来自无税收优惠期权。

对于无税收优惠期权，通常是，假设你对公司的未来增长有信心的话，就尽可能长时间地等，不要履约。即使你的期权价值一开始下跌“沉水”（股票市价下降到低于合同奖励价格），你也不要恐慌。在 1992 年，由于石油价

格的急剧下跌，英国石油公司的股票下降到最低价 50 美元时，公司的律师艾

尔弗雷德眼见多年的期权变得一钱不值。两年后，当公司的股票回升到 60

美元，艾尔弗雷德终于可以履约了，她决定再等等。毅力得到了报偿：在 1995

年，她以当日最低价 80 美元的价格将大部分期权出手兑现，其余的在 1996

年 2 月退休时兑现，此时股价超过了 100 美元。

但是，你的个人状况可能要求你早点儿履约。倘若你相信，公司的股票估值过低了，那么得到期权后就尽快履约，然后握着股票，直到它的价格达到峰值。使用这种方式，你将按当年相对小的升值计付普通所得税，而当你卖出这些股票时，此后的所有收入都将按较低的资本收益税率纳税。

类似地，如果你想要离开这家公司，就要提前制订一个计划。夏—史咨

询公司的夏皮洛说：“要是在退休前 6 个月，或是想找一个新工作时，还没有想到该如何处置你的期权，那你就没有多少选择余地了。”大多数公司只给离职的雇员最多 3 个月的履约时间。然而，当你履约无税收优惠期权时，你必须有现金才能买下股票并缴纳股票升值的税款。为了避免用尽储蓄，大多数的人都使用无现金履约。

许多公司，包括杜邦公司、默克公司、R 玩具公司、沃纳—兰伯特公司和温迪公司，都和经纪商配合。你只要给计划人员打个电话，他就会通知经纪人。然后，那位经纪人用贷款期权合同的定价买入公司股票，再立即在现货市场上卖出足够金额的股票，以归还买股票、交纳税款和支付佣金所用贷款。佣金多少不一，而且可以商量，特别是当你履约和售出大批量的股票时。由于你是借来现金买股份，你要付给经纪人最低 3 天的保证金。剩下的你都可以卖掉提取现金，或保留。如果保留股票，在你最终脱手时，任何未来的升值都按资本收益纳税。

对于股份少于 5000 股的交易，如果利用公司推荐的经纪人是合适的，因为你能知道佣金的多少，同时办事也常常快一些。

如果你有 5000 股或更多期权要履约，或者你用不起与公司配合的经纪

人，你就得对经纪商做比较。对于超过 5000 股的批量股份，佣金范围有可能

从每股 5 美分到每股 25 美分。位于纽约的贝尔德公司的咨询人员说，打折扣的费率并不总是便宜的，经纪商的办事能力也很重要，因为稍微一点能力的差异就会造成很大的不同。而且这家经纪商行如果在为你公司中的其他雇员服务过，那么，它的经纪人可能熟悉你公司的规定，从而减少审批上的时间。

然而，许多人还是愿意早点儿拿到现金去买房子或者付大学的学费。在股票价格迅速升值的情况下，他们最好是紧握手中期权，然后申请个人贷款或住房贷款。因为收益取决于期权的数量，还有那种股票的绩效，由于这种收益延迟纳税，它完全可以偿还货款和利息。

即使有专业人员的帮助，你最好也要针对每一笔奖励期权制订一个出线价格。你不要把通过期权，401（k）退休保障条例和其它工具获得的公司股票，同你的净资产挂得太紧。否则，即使股票一次微小波动，也会对你的投资和资产净值造成重大影响。人们应该努力使公司股票在自己资产中的比例保持在 10％以下。倘若你有一批期权，一个处置办法是：减少你在 401（k）中存有的公司股票。（编者注：401（k）退休保障条例规定职工退休的一部分收入可由企业主用本公司或其它公司的股票支付，职工持有直至退休）。

对于 ISOs，履约的时间和途径都是不同的，对处于较高边际的税级尤其如此。在这种情况下，人们不太使用无现金履约的方法，因为这种方法会取消 ISOs 的主要纳税优惠。例如：在无现金履约中，卖出一部分股票，而不是握着 ISOs 达到要求的年限，你就得多付所得税。而且，尽管你可以出售你已有的非期权奖励的股票来获得现金，在卖出非期权奖励的股票时，你也还得付资本收益税。

反之，拥有 ISOs，而现金紧缺的雇员可以用股票对股票掉期（在股票交易中，掉期是改变纳税期限的一种技巧——译者）交割期权。掉期中，公司得到按市值计价满足期权履约的部分股票，而你得到按期权计价的部分股票。这种技巧的好处在于，内税局可以让你延迟纳税。

一种综合的策略可以取得更好的效果。肯尼思·索恩，从前在美国第一忠诚银行工作，他想履约 5 万美元的期权，包括无税收优惠期权和 ISOs。

对于 ISOs，他用股票进行掉期，并在履约股票交割到他的帐户后，用这只股票抵押保证金贷款以用于无现金方式履约无税收优惠期权。

肯尼思·索恩利用保证金贷款履约，并卖出股票，将获得的现金投资到互助基金中获利。投资到互助基金可享受税收递延。（编者注：卖出股票时不交纳资本收益税，只有当退出互助基金时，才交纳退出时实际应缴纳的资本收益税，这实际上是将一种金融资产在无税收的条件下替换成另一种金融资产。）索恩用投资到互助基金中获得的利息还了他的保证金贷款的利息。索恩的财务顾问说：“这样做的好处是：他能使自己的证券多样化，并保留从 ISOs 得到的股份，在履约无税收优惠期权时用不着使用现金。目前，这些股份的升值还要多一些。”

有 ISOs 的人或许也想早些履约。在 10 年的选择期内，许多股票将近 4倍于它们的原价。在这样的情况下，一种付给 2％红利的股票在用现金履约时将会产生 8％的收益。而股票红利也足以偿还用于履约所借贷款的利息。但是在一年内，你履约大量的 ISOs，有可能得付替代性最低税款（AMT）。

因此在履约之前了解税收规定很重要。

的确，一旦你懂得了规则，使你的期权运转起来，那可是一种成果丰硕的活动。

附录：名词解释，期权入门：

可享受税收优惠期权（ISOs）：一种限定转让期限的期权。你获得这种奖励期权两年后同时履约一年后，只要握着这些兑现的股票不出手，你就可以享受优惠的税收待遇。从奖励时至卖出时所实现的所有收益都作为资本收益纳税。

实质期权：当前的股价已经高于履约价格的期权。

无税收优惠期权：当你履约时，买股票付的价格与履约时的公平市场价格之间的差额要作为普通收入纳税。当你卖出股票时，任何自履约以后的增值都只作为资本收益纳税。

绩效期权：一种履约价格都要视公司现行业绩或其它设定目标而定的期权。

虚幻股票：这是一种在不允许发行期权的国家中，对雇员的做法。它由奖励日相当于公平市场价值“单位”构成。在将来的某一特定日期，根据“单位”价值的升值情况，雇员获得现金支付。

沉水或“JACQUECCOUSTEAU”期权：由于市场现价低于原来的履约价而失去了价值的期权。

资料来源：KPMG 皮特

·马威克会计师事务所如果⋯⋯，考虑履约

·你的期权已经有钱可赚，即当前的股价已经高于履约价时，并且期权合同就要到期了。

·你的工作不保或者你要退休或调离，而你的期权在你终止工作时到期或稍后到

期。

·期权是你唯一弥补急需现金的来源。如付大学学费或结婚费用。

·你确信股票已经到达了它的高峰值。

该如何处理期权

·无现金履约：你的经纪人将借钱给你去履约，尔后他立即售出足够的股票以支付履约价格、佣金和税款；无论剩下多少股份，你都可以提取现金或保留股票。保留股票是最通常的做法，因为你目前并不需要任何现金。

·保证金贷款：你的经纪人帮你借到相当于你证券投资或期权交割值 50％的钱，去购买股票。利率约在优惠利率上下波动。

·股票销售：卖出你已有的任何一种股票，付掉资本收益税，用剩下的钱去履约期权。

·股票对股票的掉期：这种替代使你能用已经拥有的公司股份，或从期权合同中将获得的股份按市价作为“现金”去履约期权，延迟交纳任何利润的资本收益税。无论什么时候你卖出股票，高于履约期权市价的收入部分就支付资本收益税。倘若你是用现金履约，你的期权也适用同样的税收要求。