英国经济的保健医生

联储作为美国经济的保健医生，它得时时刻刻小心着经济航道上的暗礁，并小心翼翼地绕过这些噬人的怪物。

1994 年 5 月，联邦储蓄委员会出人意料地将贴现利率提高了半个百分点，以致许多人担心经济增长是否失去动力。然而令人惊异的情况出现了—

—对五月份利率的提高不屑一顾，工业生产、就业增长和新增借款都掀起了一浪高过一浪的狂潮。联储被迫在 1994 年 8 月 16 日再次采取行动，其决策机构联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率再提高半个百分点——该利率是银行间进行隔夜借贷时互相收取的利率。这次提高使其达到 4.75％，与此对应，联储对银行直接收取的贴现率也提高了半个百分点。

美联储主席格林斯潘坚信：1994 年的迅猛增长将导致 1995 年的通货膨胀，而且他发现了将在物价方面出问题的证据。第一个证据是：招聘新雇员的浪潮。它已刺激了工资在一定程度上的加速增长。

在北卡罗来纳，失业率已降至 4％以下，威尔顿·康纳包裹公司经过异乎寻常的努力也只找到一半的人去填补它所能提供的 90 份工作，这家公司正雇佣高中学生和散工来干捆扎包装工作，并雇佣可出狱工作的囚犯来制盒。格林斯潘已警告说，如果零星的劳力缺乏状况在全国扩展开，那么工资

压力就将累积起来。

联储对能助长通货膨胀的信用需求也很关注。1994 年消费者贷款的增长速度是 14.4％，7 月份已急升至 25.8％。而商业和工业贷款增长率猛涨至 17

％，超过了 1994 年头六个月 9.6％的速度。人们广泛接受的消费者价格指数现在虽然未显示令人忧虑的通货膨胀信号，但格林斯潘坚持认为中央银行应受那些早期预警信号如商品价格指数的影响。

《商业日报》商品价格指数自 1994 年 1 月份以来上涨 12％。第一联合国民银行的经济学家注意到，主要中间品价格已连续上涨了三个月——按年率折算为 5.2％，这一水平是 1987 年以来最高的。1993 年消费者价格指数上涨了 2.8％，也令人不安，经济学家发现这一指数自 5 月份以来正以 3.3％的年率上升。

由于通货膨胀的苗头初现，再加上经济发展仍生机勃勃，迫使格林斯潘提高利率。1994 年 8 月他采取行动时获得了来自市场、主要商业利益集团以及克林顿总统追随者的大力支持。

即使是某些对利率敏感的产业也赞同联储这一行动，希望它能使迅猛的经济发展降温。克莱斯勒公司的经理希望利率的上升会缓解消费者的需求—

—这种需求已超过汽车制造商供应市场的能力。由于该产业无法足够迅速地对其工厂进行重新配置，某些车型已供不应求。

住宅建筑商森泰克斯公司一直在苦苦寻觅瓦工，并在几乎全国各地寻找木工，它指望由于利率提高而导致住宅销售降温以缓解短缺。

克林顿政府的经济学家也热烈欢迎联储的政策。克林顿的支持者推断， 如果联储现在不采取行动，那么格林斯潘及其领导的联储将不得不在 1996 年大选前夕踩刹车。

问题是：某些分析家怀疑联储 1994 年 8 月 16 日的措施能否使经济增长率减至 2.5％，这一增长率被中央银行认为是能支持无通货膨胀的发展的理想速度。奥布里·G.兰斯顿公司的首席经济学家相信 1994 年第二季度的增长

率可能达 4.2％，大大超过政府最初 3.7％的估计。由于汽车业准备在秋季扩大生产，琼斯相信经济增长率将比许多经济学家以前预的 2.5％高出整整个一个百分点。

最终的问题是为了美国经济的健康发展，格林斯潘是否会决定再次提高利率？如果他决定再次提高利率，美国经济的航船能避开通货膨胀的暗礁吗？这都是美国联储将要且永远要回答的问题，因为他们是美国经济的—— 保健医生。