八年抗战五车胜

所罗门所推荐的沃尔克在卡特总统的心目中先是怀疑，既而是略有了解，然后是在对许多经济学家、金融学家和产业界人士的意见证询后的好感。为了进一步把握沃尔克的货币政策和操作技术，卡特总统准备接见沃尔克，考察这位曾饮誉全球金融界的奇才。

1979 年，沃尔克与卡特总统初次会晤，他将自己小时候碰上的经济危机对人们留下的创伤略加回述，又将整个美国多年来经济所面临挑战的局面详细剖析，还结合当时全球经济状况提出了深刻的见解。紧接着，沃尔克将自己要采取紧缩银根的经济策略做了简要的描述；而卡特总统当时表现出来的是半信半疑似的表情，沃尔克以为自己将得不到总统的任命了，但后来的事实表明，卡特总统没有拒绝沃尔克紧缩银根的政策方案，对他抱有成功的希望。

卡特总统举行记者招待会宣布提名沃尔克为新任联储首脑，接着又主持沃尔克的就职宣誓仪式后，美国金融市场上空雷鸣电闪的风暴正等待着沃尔克去平息，美国深受通货膨胀、失业侵害的人们正期待着沃尔克来拯救，沃尔克感到肩上的担子荣耀而繁重，但他相信自己的能力，深解专业技能，他满怀信心地接受了机遇与挑战。

沃尔克登上联储总裁的宝座之后，着手实施他的整套计划和方案，开始构造他的“沃尔克时代”。但沃尔克接着就认识到摆在他面前的是困难重重，光是劝说联储理事会和整个金融市场相信他的计划与方案，要他们认识到联储实施新政策的时机已经成熟，他就得作出很大的努力。在联储理事会内部，沃尔克发现有观点对立的两派——“鹰派”与“鸽派”。鸽派成员不太赞成强制通货膨胀的意见；鹰派则认为，除了限制货币供应量的增长之外，不可能通过其他途径培养出信誉良好的美元。最后，沃尔克费了九牛二虎之力才使联储理事会一致表决通过，把贴现率由 10％提高到 10.5％的水平。至此，沃尔克紧缩银根的货币政策，迈出了艰难的第一步。

1979 年初，联邦储备委员会曾表示，它将力图使货币供应量的增长率控

制在 1.5％和 4.5％之间。但以了该年的第三季度，即沃尔克上任前后，实际上的增长率已上升到了 9.5％，这更引起了人们对通货膨胀可能加剧的恐慌。在这种局势下上任的沃尔克，急不可待地想把他的新方案付诸实施。为了掌握公开市场委员会的意见，为了寻求政府部门的支持，沃尔克找到了卡特总统的两名首席经济顾问舒尔茨和米勒，向他们陈述新方案的要点。然而，与沃尔克的愿望相反，舒尔茨和米勒却劝他放弃拟论中的行动。沃尔克感到新方案的施行举步维艰，进退维谷，他深晓新方案的实施是必须的，他决心锲而不舍地为推行新方案做毫不推卸的工作和努力。

国际货币基金组织与世界银行 9 月在贝尔格莱德召开 1979 年年会，沃尔克出席会议，会议期间，来自世界各地的财政部长和中央银行行长，都敦促美国迅速采取行动稳定美元汇价。这使美国会议代表十分尴尬，同时也坚定了沃尔克采取新政策的决心。这位性急的联储总裁恨不得马上飞回美国实施他的计划；他在会议结束以前就悄悄离开了贝尔格莱德。新闻界对沃尔克此举大肆张扬，使全球都知道了一个拯救美元的计划即将实施。

从贝尔格莱德会议归来，联储举行了公开委员会会议，会议在相当严肃的气氛下举行，沃尔克简要地勾勒出将要实施方案的大致轮廓、主要目标和可能遇到的困难后。每个成员都表达出各自的见解，最后，在沃尔克的努力下取得了一致意见。在会后的记者招待会上，沃尔克宣布联储将把贴现率提高整整一个百分点，即由 11％调到 12％。联储不再负责维持市场利息率在某一确定水平的责任，而要致力于把货币供应量控制在已经公布的年增长率目标内。按照这一控制目标，并考虑到金融业定期存款的大幅度增加和欧洲美元的大量流入，联储要求所有的金融机构，在遵守原有的法定储备比例之外，还必须将有 8％的存款作为附加准备。这使美元的世界为之震惊。

当时的新闻界并没有意识到这一政策变动会成为美国经济历史上的里程碑。沃尔克的时代已经来临，这一时代将发生具有历史意义的社会经济和金融领域内的变革。

沃尔克方案一经公布，立即改变了关于通货膨胀原因及其医治争论的条件，使全世界对通货膨胀的注意力集中在对货币量的认识上。控制危机、扼制通货膨胀，也许会出现越控制越危机、越扼制越膨胀的情况。沃尔克的新政策施行后，1980 年初，利息率继续迅速爬升，基准利率超过 15％年率的水平，到 2 月底，又跃升到 16.5％。利率的急剧上升，又与公众对卡特对管理国家经济事务能力的另一次信任危机交织在一起，3 月，卡特政府不适当地宣布实行信用管制政策，结果使整个国家经济开始出现崩溃的征兆。针对这种混乱的经济形势，联储自 4 月开始尝试着逐渐放松银根，到 8 月份，货币供应量以近 20％的年率爬升。面对这种局势，沃尔克断然采取了紧缩措施；由于货币政策行为有一个时间滞后期，通货膨胀依然以火箭般的速度上升，该年的通货膨胀度达到了 12.4％，利息率继续上升，达到了 20％的高指数。但是，沃尔克深信这种现象是短期的、正常的，要对现行经济问题加以调控，只有采取紧缩银根的货币政策，实行反馈行动。

由于通货膨胀率升而不降，经济危机制而未平，卡特总统凄然下台，里根入主白宫。开弓没有回头箭。沃尔克紧缩银根的货币政策已付诸反通货膨胀的战斗，虽未取得明显的效果，但是，成功的可能是很大的，只是不为眼光短浅的经济学家们看清而已。沃尔克再次向里根政府阐释紧缩银根的反通货膨胀计划，得到了里根政府的大力支持。沃尔克充满战无不胜的信心。

1981 年 5 月，联储决定进一步抽紧银根并限制提取银行准备金以抑制通

货膨胀，这是联储在试图控制货币流通总额而进行的 3 年试验期间所采取的最激烈的措施之一。但是，由于国会同时通过了总统的减税计划，联储的新紧缩政策并没有得到政府的全力支持。又加之联邦财政部的攻击指责，新紧缩政策作为并行的计划实施。然而，抽紧银根并非向财政部长里甘认为的那样“会使局面进一步恶化。”到 1981 年结束的时候，联储报告说当年货币供应只增长了 2.25％，比计划确定的下限整整低一个百分点，是自 60 年代以来货币供应年增长率的最低点。笼罩着联储的阴郁和消沉的气氛随着 1982 年夏季的过去而消散了。7 月，沃尔克在一次国会会议上意味深长地宣称： “现在的证据似乎十分确凿，通货膨胀的潮流已经改变了基本方向。”这是3 年来他第一次公开宣称他的政策已最终转危为安，且是胜利达到目标的时刻。

1982 年 8 月，第三次国际债务危机开始出现，为了遏制一些国家银行因破产而不能归还贷款的可能发生，沃尔克帮助墨西哥人编制的一揽子救援计划形成了模式，发展成了一套应付危机的综合战略。为债权美元提供了安全保证。

沃尔克的雄才大略和处理危机的能力，在他紧缩银根政策制订和施行过程中受到了严格的检验，1983 年他再度被任命为联邦储备委员会主席。

在沃尔克放松银根、允许货币增长超出货币目标之后，美国经济开始从衰退中复苏，1984 年出现了高经济增长率和低通货膨胀率。从纯货币目标的观点看，1984 年可称为联储最好的年代，无疑，这应归功于沃尔克的努力。