三、初级市场和次级市场

按照市场交易的功能，金融市场可分为初级市场和次级市场。

（一）初级市场。

初级市场通常又称为证券发行市场或一级市场，这个市场的活动主要围绕着有价证券发行而进行的，初级市场的主要参与者包括证券发行者、认购者和中介人，中介人通常作为包销人或委托人参与证券发行活动。

有价证券的发行由下列四个环节构成：

证券种类的选择。发行有价证券首先要选择证券种类，即发行哪种证券。证券发行者选择发行证券的种类时，主要考虑证券的适用范围、发行成本、收益水平、证券销售、向认购者提供的权利、发行的难易程度等；证券认购者在选择证券种类时，其考虑的主要因素则是证券的安全性、流动性和盈利性。
证券期限的选择。选择证券期限是发行有价证券的重要环节。发行者和认购者在选择证券期限方面，各自具有不同的要求。发行人选择期限主要考虑通过发行证券所筹措资金的用途，如资金准备投资于某一项目，及从投资开始到建成投产所需的时间；对未来利率变动的预测，如果预测未来利率

将会下降，则应缩短证券期限；投资环境，通常在经济不景气时，发行长期债券难以推销。认购者在选择证券期限时，与发行者的要求完全不同，通常主要考虑证券的变现能力，自身闲置资金的性质、期限，以及个人心理、消费倾向等。

债券还本付息的条件。债券还本付息可有下列几种选择，即分期偿付、一次性偿付和提前或延期偿付；付息的方法有单利、复利、贴现计息三种。证券发行者选择还本付息的条件，主要考虑有利于降低证券发行成本，并对投资人具有较大吸引力；而证券认购者则较多考虑证券的收益，并要求证券应具有一定流动性。
证券发行方式的选择。发行有价证券需要选择相应的发行方式，发行者需要作两种选择：一是选择认购人，以决定是内部发行还是公开发行。若是内部发行，主要是向内部职工发行证券；如果是公开发行，则要把证券投入证券市场公开进行销售。二是选择销售人，以决定是自销还是代销。如果采用代销方式，则还要决定是推销、助销或是包销。推销方式，则推销者不承担风险，只是帮助销售证券；助销方式，助销者要承担部分风险；而包销则是代理发行机构用自己的资金先买下全部待发行证券，然后按市场条件出售，承担全部风险。

（二）次级市场。

次级市场通常又称为证券流通市场或二级市场，它主要进行证券的流通和转让。次级市场是以证券发行市场为基础的，只有通过证券发行市场，证券才能进入流通市场，进行流通和买卖；同时，流通市场又是发行市场正常发展的必要条件，因为流通市场保证了证券的流动性，使证券持有者在需要货币时，可以出售其证券而变现，从而才能保证证券正常发行，投资者才会购买证券。因此，次级市场和初级市场相辅相成，互为制约。

次级市场交易活动具有两个基本特点，其一，在流通市场上的证券转让和流通，可以为证券投资者和筹资者提供资金融通便利，但不能为筹资者筹集新的资金，信用总规模不会发生变化；其二，证券交易活动的主要操作者是经纪人和证券商人。

在次级市场上，证券行市开始脱离其面值，行市高低主要取决于有价证券的收益和市场利率的比率。有价证券的转让和流通，一般是在证券交易所进行。证券交易所是有价证券流通市场的重要组织形式，是专门进行有组织的证券买卖集中交易的场所。证券交易所具有下列基本特点：

（1）证券交易所的交易活动，只有交易所成员才有权参加，投资行不能直接进行交易，只能委托交易所成员代办证券的买卖；（2）证券交易所具有很大的投机性。证券交易所的业务分为两类，一类是现货交易，即以现金买卖有价证券，证券在成交后的次日钱货两清，完成交割手续；另一类是期货交易，即证券在成交后的一定时期才进行交割。

除上述主要市场外，金融市场还包括外汇市场、黄金市场和国际金融市场等。外汇市场是进行外汇买卖的市场，通过外汇买卖来有效地调节外汇；黄金市场是经营黄金买卖的市场；而国际金融市场则是在国际间借贷或发行债券以筹措资金的市场。