迪斯尼的惊世兼并案

虽然信息公路、有线和卫星传播不断发展，但广播电视网还远未过时。在一个收视选择越来越多的世界里，美国广播公司、全国广播公司（NBC）和哥伦比亚广播公司保持着惊人的势力范围。全国广播公司业务发展部经理说：“在吸引观众方面我们是做得最好的。”

这就是为什么广播电视网会继续获取大量的广告收入，继续发展其业务的原因。广播电视网的能量也说明了为什么西屋电气公司愿意在一方面承担着 40 亿美元新债务和放弃其老牌的工业财产的同时，另一方面又争取跻身于媒体行业。西屋董事长迈克尔·乔丹毫不否认，他说，“广播将会成为我们事业发展的基础。”

乔丹的逻辑是：最近一些规章上的变化，将允许电视网拥有更多自己的节目，这将惊动象迪斯尼这样的外部供货者，他们担心其产品在货架上占有较少空间。现在，国会商讨的电讯法案将允许广播电视网拥有更多的台站，并最终可在台站中创立出新的数字频道。

西屋电气公司（WestinghouseElectricCorp.）于 1995 年 7 月出价 54 亿美元收购哥伦比亚广播公司（CBS）。然而，和同一星期里还有的另一宗大买卖相比，这件事似乎成了另一大举措的注脚。1995 年 7 月 31 日，沃尔特·迪

斯尼公司的老板艾斯纳以惊人的 190 亿美元接收了大都会美国广播公司

（ABC），此举改变了火爆的娱乐业中的力量均势。两宗收购价格上的巨大差额突出反映了美国广播公司在有线资产及国际投资和各种期刊杂志等资产上的优势；这种巨大差异还说明了哥伦比亚广播公司董事长蒂施和大都会

（CapCities）董事长墨菲之间在管理观念上的差别，一个是削减成本的老手，一个则是发展与创新的冠军。

1995 年 7 月 31 日是迪斯尼公司董事长艾斯纳职业生涯中最重要的一

天，他看上去仍面容黝黑而平静。上午 11 时 30 分，他向人声鼎沸的记者和

摄影师解释这一当时历史上的第二大公司兼并；到晚上 11 时 30 分时，艾斯纳已在纽约接待了无数次个人采访。他还飞到了华盛顿，分别在有线网中时政评论节目和美国广播公司晚间节目中露面。

在美国，娱乐业已成为发展最快的一个行业，因而一家公司同时拥有节目和播送节目的发行资产就越来越重要。在欧洲和亚洲，鲁珀特·默多克放手发展电视网（FoxNetwork）和卫星播送系统证明了这一点。Fox 电视网曾被看作是徒劳无益的，但它现在已经是默多克财产中最赢利的部分了。FOx 广播电视网的建立，使默多克能够播出自己制作的节目，而这些节目要在别处推销会很困难。上个赛季他播出全美橄榄球联赛赚得 16 亿美元，这使得Fox 盛极一时。

时代—华纳公司（TimeWarner）与默多克持同样的观点。时代—华纳公司拥有巨大的有线资产，它也建立电视网来推销自己的节目。美国最大的有线公司则另辟蹊径，忙于收集节目。多年来，迪斯尼公司根本不相信这一观点。他们信奉：“内容就是上帝”。资本就应该投向创意，它是娱乐业成功的基础。在所有的媒体大腕中，多年来，艾斯纳对发行资产投资是最不屑一顾的，但现在他有所改变。

艾斯纳突然开始明白：默多克的思路才是正确的。尽管合并将使迪斯尼承担 100 亿美元的债务，而且这宗大买卖的一半要动用迪斯尼的股票，但是，

美国广播公司的高利润意味着迪斯尼股票每股净收入只略有减少。但是合并将使迪斯尼拥有 50 亿美元的流动资金，这将增加迪斯尼每股的流动资金，而每股的流动资金是华尔街的一个重要指标。拥有美国广播公司的好处之一是不管节目是否由迪斯尼制作，迪斯尼都将从节目播出中获利。

这桩买卖还使艾斯纳回答了一些大的战略性问题。其中最为重要的是：迪斯尼未来的发展方向如何？在 1995 年 9 个月中，迪斯尼的收入上升了 30

％，可那主要是由于“狮子王”巨大的成功（到目前为止，“狮子王”总共带来了 10 亿美元的收入）。1995 年上映的“波卡洪塔斯”（Pocahontas）虽然赢利了，但没象“狮子王”那么火。用真人实景拍电影依然是迪斯尼的弱项。虽然艾斯纳已在欧洲迪斯尼乐园投资 5 亿美元，但那里，公共游乐场仍然发展缓慢。在弗吉尼亚建立的新公园也带来了一些政治问题，迪斯尼乐园的扩建工作也被搁置起来。现在艾斯纳正着眼于香港——但那儿价格很昂贵，并且发展前景不明朗。

虽然大都会也很昂贵，但它却给艾斯纳提供了扩大公司规模的机会。这还能帮助迪斯尼间接扩大海外业务，井同时加强迪斯尼在本土的实力。迪斯尼公司的桑福德·利渥克说：“我们还不能肯定 5 年后世界会变成什么样子？但是拥有广泛的资产就一定会使你处在一个更好的位置。”

迪斯尼的国际业务做得不够，但由于 ABC 已在许多欧洲媒体公司投了资，而且它的 ESPN 频道在国外，尤其是在亚洲发展得很不错。ABC 的墨菲指出，出售迪斯尼有线网和迪斯尼频道，同时还有 ESPN 频道，将“使我们骑上两匹马驰骋在国外市场上，而不是只骑一匹。”艾斯纳想要在海外市场上提高迪斯尼的声望，并从美国广播公司那儿学到在国外发展和建立发行网的经验。在国内，拥有 ABC 有很多好处。首先，ABC 拥有的电视台，覆盖全美 25

％的地区，它效益极好，能带来大笔的现金收入。当迪斯尼拥有 ABc 后，合并后的大迪斯尼公司出品的第一批节目就有了自己的“舞台”，而它们在别处则可能会中途夭折。

同时由于 ABC 广播电视网的分支机构遍布全美，所以它为迪斯尼公司节目提供了一个极好的宣传机会——也为宣传其他迪斯尼资产（从游乐场到各种影片）提供了一个“大舞台”。ABC 的广播电视网当然会使迪斯尼形形色色的版权家喻户晓。就眼前来说，ABC 使迪斯尼儿童演出摆脱了 FOX 公司的控制。

美国广播公司的长处还在于精于购买最适合观众口味的节目。美国广播公司现在也许会给迪斯尼一点时间来证明它节目的水平，然后才推销它。但如果强制发行，用艾斯纳的话说，“会毁掉这只下金蛋的鹅”。

当然，谁都无法保证大都会——或迪斯尼——将始终这般兴旺。任何买进这么大规模公司的结果都会产生出一些无法解决的大问题。一些人认为，艾斯纳在美国广播公司高峰时（指收入创历史最高水平）买下了这家全美第一大广播电视网。

同时艾斯纳还有其它的问题要担忧。这位现任迪斯尼董事长还没有明确的继承人。自从他最信赖的首席业务官在 1994 年春的一次直升飞机失事中丧生后，艾斯纳已看到公司人才外流所带来的恶果。从那时起，倍受重用的演播室负责人怒气冲冲地离开了迪斯尼，电视部负责人也是这样离开了迪斯尼。几位高级经理也步其后尘，其中包括迪斯尼两名高级电视动画片绘制者。迪斯尼已经失去了上层优势了吗？艾斯纳能拥有管理好这家巨大的合并公司

的领导班子吗？然而，就现在而言，所有那些问题已被对这宗买卖的兴奋而弄得模糊不清。艾斯纳说直到目前，他已用坚固的盔甲武装着自己，以迎接眼前的媒体大战。