香港第一红筹股的成长

中国国际信托投资（香港）公司（以下简称中信）的发展壮大是利用股市集资收购功能的典范。从中信 1990 年 1 月收购泰富发展公司到 1992 年底，

中信便跃居香港第 11 大上市公司，半年之后又跃居第十位，短短三年的时间，中信果断的收购，适时的集资，巧妙地交替进行，令人眼花缭乱，叹为观止。

中信在香港的发展，首先是从收购泰富发展开始的。

泰富发展的前身是新景丰发展公司，是由香港曹光彪家族控制了 51％股权的一家小型上市公司，经营地产及投资等业务，收购时市值为 7.25 亿港元。由于泰富的财政及业绩状况良好，因而被中信选定为“借壳”上市的目标。

1990 年 1 月，香港百富勤代表中信，以每股 1.2 港元向泰富主席曹光彪

收购其泰富股份，共计 3.1 亿股，并以同样价格向小股东提出全面收购。同

时泰富将发行 3.11 亿股新股，每股 1.2 港元，共集资 3.73 亿元购买中信持有的港龙航空公司 38.3％股权及其债务权益。另外，中信将一些盈利较好的工业、仓储、物业以 5 亿余港元出售给泰富。经过这一轮复杂的资产置换与

股权扩张，泰富的实力大为加强。泰富当年便盈利 1.53 亿港元，比上年增长120％。

1991 年 6 月，泰富再次发行新股 14.92 亿股，及 5 亿港元可转换债券， 共集资 25.1 亿港元，收购了中信所持 12.5％的国泰航空股权，及澳门电讯20％股权，共计 30.6 亿港元，这次收购之后，泰富改名为中信泰富，成为一家跨地产、贸易、航空、通讯、工业等领域的上市公司。这一年，中信泰富盈利 3.33 亿港元，比上年再增加 120％。

经历了收购港龙、国泰及澳门电讯股权，并进行了一次 25 亿余港元大型集资的泰富，正蓄足力气，预备进行它空前的大发展。

中泰的第一个大行动是收购恒昌行。

恒昌行正名是恒昌企业有限公司，是恒生银行创办人之一，前恒生银行董事长何善衡创办。公司的支柱大昌贸易行，开业于 1946 年，历史悠久，业务多元，以代理汽车（持有多项汽车经销权）、贸易及投资业务为主，营业范围远及日本和美国。整个恒昌集团的资产净值高达 82.73 亿港元，平均每股 393 港元，它的主要股东是何善衡 30％，梁球踞 25％及何添 15％。由于耗资巨大，这次收购被称为香港有史以来金额最大的收购行动。

其实，早在 1991 年 5 月，就有几位香港大富豪联手，提出以每股 254

港元的价格全面收购恒昌，涉资 56 亿港元之多。由于他们希望将恒昌行的地产、汽车代理、物业及其它贸易业务分拆开经营，因而遭到以何善衡为首的大股东们的反对，致使收购流产，也使中泰的这次收购格外引人注目。

1991 年 8 月初，中泰会同郭鹤年、李嘉诚及百富勤组成 GreatStyle 公

司，向恒昌提出收购。每股作价 336 元，涉资 69.4 亿港元。GreatStyle 公司阵营雄厚，由 9 位股东组成，计有中泰占 35％、李嘉诚占 19％、郑裕彤家族占 18％、百富勤占 8％、郭鹤年的嘉里贸易占 7％、中泰主席荣智健占 6

％、何厚锵兄弟占 4％等等。经过近一个月的接洽，双方终于在 9 月 3 日达成收购协议，恒昌行财务顾问建议股东接受收购，同时百富勤亦宣称已收到持有恒昌股权 44.4％的股东（主要是董事及其家族）承诺接受。到 9 月 5 日，

已有 52.24％股东接受收购。至此，香港有史以来涉资最大的一宗收购被中泰为首的财团成功达成。在宣布达成协议同时，中泰宣布配股 12.9 亿股，集

资 20 亿港元以应付这次收购行动，这是中信集团第二次大型集资。

这次收购成功使中泰声誉鹊起，分析家指出，终有一日，它将取代英资怡和控股的贸易巨人的地位。

这次收购期于 9 月 22 日截止，中泰财团共购得恒昌 69％股权，取得成

功，经过上述配股集资后，中泰市值膨胀至 1992 年初的 87 亿港元。

1992 年 1 月，中泰宣布第三次大型集资，配售 11.68 亿股新股，集资 25 亿港元，用以收购未持有的恒昌 64％股份，同时斥资 0.93 亿港元再购入港龙 7.84％股权，这一来，中泰市值进一步膨胀至 114.38 亿港元，突破百亿大关，成为香港股市的一只较为年轻的蓝筹股。

1993 年 1 月，中泰进行第四次空前规模大集资，发行 5.5 亿股新股，每

股 13 港元，集资 72 亿余港元，向母公司中信折价收购所持香港电讯 12％股

权，每股作价 7.8 港元（比上日收市价 9.7 港元折让 19.6％），耗资 87 亿港元；同时还购入另规划中的江苏发电厂 56％股权及青衣废物处理站 70％股权。上以三项合计金额约 90 亿港元。这样一来，在上年已成为蓝筹股的中泰，

市值再度大幅膨胀至 285 亿港元，居于 20 大上市公司的第 14 位，成为最大

的中资上市公司，号称第一红筹股。到 1993 年中，更跃居 10 大上市公司宝

座，市值在收购与集资手段交替运用下迅速增长 60 倍之多，令人咋舌。它不

但次次收购顺利成功，而且先后 4 次大型集资共达 140 余亿港元之巨，如此庞大而频密的成功集资在股市集资史上是少见的，反映出中泰领导层独到的眼光和一流的魄力。即使本地大洋行、大公司和老字号也不能不佩服其不凡的成就。