再度崛起的蓝色巨人

1997 年 5 月 13 日，每个 IBM 职员的电子信箱里都收到一封伽斯那董事长热情洋溢的信：“亲爱的同事们，今天这个日子将作为公司发展的里程碑永远载入史册⋯⋯”这一天 IBM 的股票价格达到 177.125 美元，突破了 1987

年 8 月 20 日创下的最高记录。

美国的老牌绩优股 IBM 终于再度崛起，重现辉煌。就在 1987 年世界性股价暴跌之前，IBM 股价曾经创下最高记录，10 年后的今天被再次突破。这是IBM 几年来产业调整、精简机构、缩小队伍、资产重组等一系列大胆改革的成果。

前不久深蓝与卡斯帕罗夫的世纪之战，由于深蓝的胜利使 IBM 威名大振，再一次显示了它在高科技领域不凡的综合实力，深蓝的决胜盘下完的第二天，IBM 的股票就猛涨，达到其历史最高值的次高点。紧接着又一路攀升、连续火爆。

随着连续几年世界性的经济不景气，伽斯那就任董事长的 1993 年，IBM 由于在计算机领域内的连续重大投资失误，导致其面临自成立以来最大的经营危机，当年 IBM 的赤字达 81 亿美元，IBM 的股票价格跌至 40 美元。而 4

年之后的今天，它创出了 4 倍于当时的新高，华尔街的股票投机家们再次热情地把 IBM 股票称为美国股票市场的蓝筹股（注：所谓蓝筹股是长时间的绩优股而且在股市上起领头作用的股票，诸如中国深市的深发展、沪市的四川长虹）。

目前，还不能说 IBM 已经重新夺回高科技产业霸主的宝座。在 80 年代末开始的 IBM 的惨痛的调整中，许多新兴的公司飞速崛起，其中最引人注目的就是微软和英特尔。用英特尔的董事长安德列·葛洛夫博士的话说：“我们公司扮演的角色正是当年 IBM 干过的事情。高科技领域的主导仍然是 WINTEL

（微软与英特尔联盟）。”

然而，股票的升值虽然不能代表业界地位的提升，但对于投资者来说，他们还是获得了实际利益并恢复了投资信心，这些都是实打实的好事。近来IBM 的新产品技术演示会虽然还不是很多，但是它每次召开的股市分析家说明会都要成为华尔街的一大要事，备受注目，伽斯那也成了华尔街的风云人物。

4 年前，伽斯那——一名办事果断、有着丰富的企业咨询经验的外来人执掌了 IBM 的帅印。他一上台就大刀阔斧地裁减多余人员，主张长痛不如短痛。他向 IBM 固有的官僚主义、文牍主义、教条刻板的大企业病、过时的传统文化宣战。在他的高级副手主持的演示会上，他曾经毫不客气地大声叱道： “把你这一大堆（幻灯片）文件收起来！”而令人下不来台。他很少呆在自己的总裁办公室里而喜欢到各个办公室里巡视。

使 IBM 股票上扬的主要动力是与人员削减同时进行的资本重组。IBM 的职员比 1987 年削减了 4 成，现在为 24 万，减员规模相当可观。与此同时股

本也削减了 4 成。IBM 以缩减了的劳动力和资本，创造了增加 4 成的销售额。每股收益率去年已恢复到 20％以上。所以说 IBM 是在缩小规模的基础上复活了。

在 1997 年春天举行的一次 IBM 公司的招待会上，伽斯那把公司近几年取得好成绩的原因归结为两句话：不追求企业规模扩大，不随便与其它企业合

并或收购。的确，除了 1995 年伽斯那以惊人的决断和近乎粗鲁的方式用 30亿美元吞并了 LOTUS 即莲花电脑公司以外，这些年 IBM 再也没有什么扩大企业规模的大举措。IBM 认为随便追求企业规模扩大只会降低资本运营效率。 IBM 不但没有扩大规模，反而大刀阔斧地关闭、处理了一些效益不好的

工厂、研究机构等固定资产，增加了可支配的现金资产，并随着业绩的恢复，不断地增加企业内流动资金。由于没有大的投资项目，如何更有效地利用手头的资金已经成为一个大课题。这要求更加重视资本的优化重组。IBM 认为：人员的削减已经完成，而资本的削减、重组还在继续。

去年一年，IBM 回购了本公司 58 亿美元的股票，花费了设备投资 58 亿美元，研究开发费 46 亿美元，企业规模扩大 10 亿美元。伽斯那认为 IBM 购买本公司股票是迅速提高公司股本收益率的有效手段。由于可支付现金资本丰富，从 1995 年以来，IBM 一共购买了 132 亿美元的本公司股票，后来又在整体规模上追加了 35 亿美元。经过大幅度的股本收缩 IBM 的股价已经恢复了10 年前的水平，但是由于股本总规模减少，其市价总值仍然不及从前的最高峰。

但现在 IBM 公司也还是存在着许多很严重的潜在问题。美国索罗门兄弟公司的股票分析家认为：IBM 要完全复元，还需要在整体素质上有较大的提高。去年它的销售额增加了 40 亿美元，而总销售规模只有其一半的惠普公司增长了 69 亿美元，同样是其规模 1/3 的英特尔增长了 46 亿美元。由此可见IBM 的高速成长还是有不少隐忧的。

1987 年，IBM 是股市中市价总值超过 1000 亿美元的唯一美国企业。而在它进行人员削减等一系列结构重组、改革的过程中，新兴的企业脱颖而出，超过了它。现在，IBM 股票的市价总值已经降为高科技企业的老三，排在微软的 1440 亿美元和英特尔的 1170 亿美元之后。在世界主要大企业中只排在第九位。10 年前，市价总值只有 IBM 一半的通用汽车公司，现在已经达到 1970 亿美元，占据了顶尖的位置。

“我们虽然取得了一些成绩，但是仍然处在新的起跑线上。让我们继续努力工作吧，我亲爱的同事们！”伽斯那就此结束了他的电子邮件。