民间资本的力量

从去年以来，北京组建了两家总注册资本金可达 8.1 亿元的科技风险投

资公司；上海市政府为发展高新技术产业，将投入 6 亿元建立风险投资的创

业基金；去年 12 月，深圳驻香港的窗口公司深业集团联合光大集团、中旅集

团等共同组成注册资本为 1 亿美元的深圳境外科技风险投资基金，很多的地方和部门在政府的牵头下，希望通过建立风险投资基金来促进当地高技术产业的发展，从而带动经济增长。

随着由政府主导而组建风险投资公司的工作的展开，有关国内的风险投资应该怎样开展的讨论也开始热闹起来。其中，有的观点认为政府不应该为风险投资的投资主体，最好是“官助民办”；有的观点认为风险投资应在政府部门的领导下来开展。

对于“官”办风险投资，有分析认为能否保证其运行目标单一，最大限度地追求投资回报率是一个很成问题的事情，同时，有专家指出，政府直接搞风险投资基金成功率不会高，因为既然是国家搞的，其委托代理链必然很长，这样的结果是对基金的管理要么过松，要么过紧，不利于基金的运作。还有观点认为，风险投资是通过分散风险的方式来筹集资金，而政府包办搞投资不可能分散风险，有可能回到过去的投资体制。

强调政府主办风险投资的观点认为，由于目前社会仍存在着能够短期获得大利的市场环境；同时，又能够通过交易前的特殊行为形成获得大利的保证，因此，有实力的投资主体去投资“风险”的兴趣是不足的。所以，在现阶段，风险投资的主体应是政府。同时，有观点认为，在民间分散投资高科技项目风险太大，创业基金建立推广的时机还不成熟，政府的参与是非常必要的。

从美国、台湾的风险投资业发展过程中，可以看出，在初始阶段，政府的支持起了一定作用，例如，1985 年和 1989 年，台湾“行政院”开发基金分别拨新台币 8 亿和 16 亿元种子基金，参与风险投资公司。

在目前，国内由政府主办一些风险投资基金支持有风险的投资项目是可行的，而与此同时，政府应该是制度的设计者，从而吸引、培育民间资本投

入到风险投资业中来，例如，台湾 1983 年制定，创业投资事业管理规则，依官方奖励条例中确定，投资创业可享受 20％的投资抵减，即投资创业公司的股本，依官方的奖励，在持股满两年后，享有 20％的投资抵减优惠，按投资金额的 20％抵减其个人或法人的所得税。

在北京中关村地区，多年来一直高呼建立风险投资机制，也由此而成立了一定数量的风险投资公司，但真正的风险投资行为却极少，以致中关村高技术企业从创业至今，资金的缺口巨大，有调查显示，风险投资驻足不前的原因是多种多样的，最重要的原因是缺乏完整的风险投资市场体系。其中关键环节之一是使投资变现撤出的机制缺乏，即风险企业的上市系统。

建立风险投资市场体系，不是成立几家风险投资公司就行的，风险投资只是整个市场体系内的资金市场中的一个环节。风险投资市场体系包括项目市场、资金市场和股权交易市场。因此，建立一个好的市场环境是政府的重要职责。

已有民营企业表示，应把创办风险投资基金的机会向民间开放，允许、鼓励那些有条件的民营企业进入这一领域，在其间施展身手。

在国外，当风险投资业由启动转到发展阶段时，政府已退居其后，投资主体向民间资本，机构投资者转移。

因此，当前政府主办风险投资公司的同时，建好市场，培育、鼓励民间资本进入市场的工作也应展开，以便使民间资本最终成为风险投资业的主体，促进高科技产业的发展。