第二节 国际储备的经济分析

一、国际储备体系的历史分析

国际储备体系是国际货币体系的一个重要分支，其发展变化与国际货币制度的发展密切相关，主要经历了四个阶段：

(一)黄金——英镑储备体系(19 世纪中期到—战前)。

这一时期也是国际金本位制时期。事实上这一时期国际经济融合还处于较低水平上，世界的不同地区分别存在着金本位制、银本位制、金银复本位制等多种货币制度。严格说来真上意义上的国际货币体系还未建立，就连“国际储备”的概念也在很大程度上是个存在的。一方面，当时的许多君主制国家里国库与君主的私人财产是没有分别的，另一方面，这些同家建立国库储备的目的也更主要地是为了应付政府和宫室开支、战争、饥荒，而不是为了应付国际收大的不平衡。但是，在世界的一部分国家之间，贸易与交往的确是十分重要的，因而国际储备也是必须的了。作为世界工业与金融业中占统治地位的英国的货币，英镑成为国际间最广泛使用的货币，从而与黄金共同充当国际储备体系的中心货币，形成了黄金——英镑储备体系。

(二)英镑、美元和法郎储备体系(一战后到二战前)

这一时期国际货币体系的特点是英镑集团、法郎集团与美元集团的并立。英国、法国和美国分别实行金块本位制和金铸币本位制，其他国家大多实行金汇兑本位制，形成了以英镑、美元和法国法郎占主要地位的国际货币体系。相应的，国际储备体系中英镑和美元是当时最重要的储备货币，二者的地位却呈此消彼长的趋势。

(三)美元——黄金储备体系(二战后到本世纪 70 年代初)。这也是处于布雷顿森林国际货币制度时期。战后美国一跃而成为世界最大债权国和黄金储备国，布雷顿森林会议后建立了美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩的国际货币体系，美元成为新的国际货币体系的中心货币和最主要的国际储备资产，从而形成了美元——黄金储备体系。

(四)多元化储备体系

本世纪 70 年代初，西方国家相继实行浮动汇率制或局部的钉住汇率制。美国经济和国际收支状况不断恶化，黄金储备和国内资金大量外流，与此同时，原西德、日本等国的经济迅速发展，国际收支持续顺差。结果美元相对于其他西方主要货币，特别是相对于日元和西德马克，汇率不断下跌，给美元储备的持有国造成了巨大的汇价损失。为了降低浮动汇率制下外汇储备承受的汇价风险，各国纷纷调整储备结构，西德马克、日元和瑞士法郎等货币跻身于国际外汇储备货币之列。1976 年的牙买加协定确定将 1970 年创设的特别提款权作为今后主要的国际储备资产，并实行黄金非货币化，逐渐形成了发展至今的由多种储备资产包括黄金、外汇、特别提款仅、在基金组织的储备头寸以及欧洲货币单位在内所构成的多元化储备体系。在新的储备体系中，美元的地位虽然相对削弱，但仍处于中心货币和主要储备货币地位。